尚荣医疗: 深圳市尚荣医疗股份有限公司2024年追踪评级答复 发布日期：2024-06-23 22:39 点击次数：169 深圳市尚荣医疗股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.，Ltd. 团结资信评估股份有限公司 www.lhratings.com 团结〔2024〕4714 号 团结资信评估股份有限公司通过对深圳市尚荣医疗股份有限公 司主体偏激联系债券的信用气象进行追踪分析和评估，细目督察深 圳市尚荣医疗股份有限公司主体长久信用品级为 AA，督察“尚荣 转债”信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。 特此公告 团结资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二四年六月二旬日 追踪评级答复 | 2 声 明 一、本答复是团结资信基于评级方法和评级智力得出的禁止发表之日的 零丁主见评释，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为团结资信 基于联系信息和府上对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实评释或鉴证主见。团结资信有充分原理保证所出具的评级答复受命了真 实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级劳动特质及受客不雅条件影响，本答复 在府上信息获取、评级方法与模子、畴昔事项预测评估等方面存在局限性。 二、本答复系团结资信袭取深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称 “该公司”）奉求所出具，除因本次评级事项团结资信与该公司组成评级委 托关系外，团结资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履零丁、客 不雅、公道的关联关系。 三、本答复援用的府上主要由该公司或第三方联系主体提供，团结资信 履行了必要的尽责打听义务，但对援用府上的实在性、准确性和齐全性不作 任何保证。团结资信合理采信其他专科机构出具的专科主见，但团结资信不 对专科机构出具的专科主见承担任何劳动。 四、本次追踪评级终局自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级终局有可能发生变化。团结资信 保留对评级终局给以调养、更新、辩认与取销的权力。 五、本答复所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务漠视，何况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选主见或保证。 六、本答复不可取代任何机构或个东谈主的专科判断，团结资信不合任何机 构或个东谈主因使用本答复及评级终局而导致的任何损失负责。 七、本答复所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级终局，不得 用于其他债券或证券的刊行步履。 八、本答复版权为团结资信整个，未经籍面授权，严禁以任何步地/款式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。 九、任何机构或个东谈主使用本答复均视为如故充分阅读、显露并本旨本声 明条件。 深圳市尚荣医疗股份有限公司 项 目 本次评级终局 前次评级终局 本次评级时刻 深圳市尚荣医疗股份有限公司 AA/厚实 AA/厚实 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 评级不雅点 追踪期内，深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称“公司”）举座筹谋较为厚实，健康产业园招租情况邃密， 房钱粗略为公司提供较为厚实的现款流，病院假想与竖立在手订单金额粗略为公司畴昔营业收入提供一定保险；财务 方面，筹谋步履现款保持净流入，债务背负较轻。同期，团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）也关 注到 2023 年公司营业总收入同比下落，病院假想与竖立业务毛利率水平较低，医药用品业务销售靠拢度很高，应收账 款占相比高对营运资金形成占用且应收账款账龄长，未决诉讼和仲裁金额较大存在一定或有欠债风险，时间用度、资 产减值损结怨信用减值损失对利润侵蚀严重，利润总和陆续耗费等要素可能对公司信用水平带来的不利影响。 公司现款类财富和筹谋步履产生的现款流入对“尚荣转债”的保险程度较高。筹议到畴昔可能的转股要素，公司 对“尚荣转债”的保险能力或将增强。 个体调养：其他有益要素+1。 外部救济调养：无。 评级瞻望 畴昔，跟着公司医疗专科工程订单的收复，医疗居品业务镇定筹谋，健康产业园的出售以及产业园陆续对出门租， 公司收入及利润限制有望增长，详尽竞争实力有望增强。 可能引致评级上调的明锐性要素：公司财富质地权贵进步，本钱实力权贵增强；公司时期取得紧要冲破，使得产 品盈利能力和市集竞争力大幅进步；其他有益于公司筹谋及财务气象赢得权贵改善的要素。 可能引致评级下调的明锐性要素：公司所处行业竞争进一步加重，公司营业总收入及利润总和大幅下落，偿债能 力权贵下滑；医药用品业务第一大客户采购政策变化，对公司事迹形成紧要不利影响；推行禁止东谈主或紧要股东、高等 治理东谈主员发生严重信用风险事件，且对公司的筹谋和融资组成紧要不利影响；财务杠杆大幅攀升，本钱实力大幅放松 或其他导致信用水平权贵下落的要素。 上风 ? 公司在品牌以及下旅客户资源方面具有一定上风。公司是从事国内病院竖立业务和医疗专科工程业务较为开首的企业之一，病院整 体竖立处理决策训戒较为丰富。2023 年，公司举座竖立款式新签协议金额 3.97 亿元，新签专科工程协议金额 2.31 亿元。医疗耗材方 面，公司下旅客户主要为 MEDLINE 等国际医疗耗材企业，互助长达二十余年。 ? 公司债务背负较轻。禁止 2023 年底，公司财富欠债率、一起债务本钱化比率和长久债务本钱化比率分别为 30.11%、11.78%和 8.93%。 ? 公司产业园筹谋气象邃密。2023 年，公司健康产业运营收入 0.76 亿元，同比增长 16.99%，毛利率 55.10%。 ? 在手订单金额较为填塞，对公司畴昔事迹形成撑持。禁止 2023 年底，公司举座建造款式在手订单金额 13.88 亿元，其中 2023 年，新 增举座建造订单 1 个，新签协议金额 3.97 亿元，该款式为富平县高新区大健康产业园竖立款式 EPC 工程款式，款式竖立期 3 年，该 款式发包方为富平富荣大健康产业发展有限公司；专科工程在手订单金额 5.28 亿元。 心情 ? 公司驻防用品外售占比大且销售靠拢度高，易受国际交易环境及汇率波动影响，国内驻防用品市集竞争强烈。子公司合肥普尔德医疗 用品有限公司（以下简称“普尔德医疗” ）主要为 MEDLINE 等国际医疗耗材企业代工分娩销售一次性医用手术包和驻防居品。国际政 治和交易环境对普尔德医疗获取订单影响较大，汇率波动对利润有所影响。连年来国内驻防用品市集产能快速增长，行业竞争加重。 ? 公司应收账款占相比高，且账龄长，对公司营运资金形成一定占用，此外应收账款还存在回收风险。禁止 2023 年底，公司应收账款 ? 时间用度、财富减值损结怨信用减值损失对利润侵蚀严重。2023 年，公司财富减值损失 0.67 亿元，信用减值损失 0.52 亿元，财富减 值损结怨信用减值损失的齐备值算计占利润总和的 93.23%；时间用度总和 1.96 亿元，占营业总收入的比重为 16.42%。 ? 公司对外担保限制较大，未决诉讼和仲裁波及金额较大。禁止 2024 年 3 月底，公司对外担保余额为 2.13 亿元；禁止 2023 年底，公司 未决诉讼及仲裁波及金额较大。公司存在一定或有欠债的风险。 追踪评级答复 | 1 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在团结资信官网公开透露 本次评级打分表及终局 评价内容 评价终局 风险要素 评价要素 评价终局 宏不雅和区域风险 2 筹谋环境 行业风险 3 筹谋风险 C 基础教养 4 本身竞争力 企业治理 3 筹谋分析 3 财富质地 3 现款流 盈利能力 4 财务风险 F2 现款流量 1 本钱结构 3 偿债能力 2 指令评级 aa- 个体调养要素：其他有益要素 +1 个体信用品级 aa 外部救济调养要素： -- 评级终局 AA 注：筹谋风险由低至高别离为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价别离为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高别离为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价别离为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级终局 主要财务数据 合并口径 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 2022－2023 年公司现款流情况 现款类财富（亿元） 9.21 8.19 8.65 财富总和（亿元） 42.60 39.32 39.03 整个者权益（亿元） 29.99 27.48 27.66 短期债务（亿元） 0.99 0.97 0.95 长久债务（亿元） 2.91 2.70 2.69 一起债务（亿元） 3.90 3.67 3.64 营业总收入（亿元） 12.76 11.93 2.76 利润总和（亿元） -3.84 -1.28 0.22 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 筹谋性净现款流（亿元） 0.96 0.18 0.55 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- 财富欠债率（%） 29.60 30.11 29.15 一起债务本钱化比率（%） 11.51 11.78 11.63 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 2022－2023 年底公司债务情况 筹谋现款流动欠债比（%） 10.93 2.13 -- 现款短期债务比（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA 利息倍数（倍） -56.64 -13.11 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 公司本部口径 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财富总和（亿元） 28.11 27.40 -- 整个者权益（亿元） 23.52 23.03 -- 一起债务（亿元） 1.99 1.97 -- 营业总收入（亿元） 0.87 0.78 -- 利润总和（亿元） -1.82 -0.50 -- 财富欠债率（%） 16.35 15.94 -- 一起债务本钱化比率（%） 7.79 7.89 -- 流动比率（%） 701.22 738.45 -- 筹谋现款流动欠债比（%） -15.02 -18.72 -- 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本答复中部分算计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍 五入形成；除极度说明外，均指东谈主民币；3. 本答复 2022 年数据罗致 2023 年期初数/上年数 府上来源：团结资信根据公司审计答复、财务报表整理 追踪评级答复 | 2 追踪评级债项概况 债券简称 刊行限制 债券余额 到期兑付日 极度条件 尚荣转债 7.50 亿元 1.90 亿元 2025/02/14 -- 注：上述债券仅包括由团结资信评级且禁止评级时点尚处于存续期的债券 府上来源：团结资信整理 评级历史 债项简称 债项评级终局 主体评级终局 评级时刻 款式小组 评级方法/模子 评级答复 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 2023/06/27 蒲雅修 孙长征 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文 V4.0.202208 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 2018/04/19 杨婷 蒲雅修 原团结信用评级有限公司工商企业信用评级方法 阅读全文 注：上述历史评级款式的评级答复通过答复贯串可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 府上来源：团结资信整理 评级款式组 款式负责东谈主：蒲雅修 puyx@lhratings.com 款式组成员：王 玥 wangyue1@lhratings.com ︱刘柏源 liuby@lhratings.com 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022） 追踪评级答复 | 3 一、追踪评级原因 根据联系律例要求，按照团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）对于深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称“公司”） 偏激联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况 公司前身为成立于 1998 年 3 月的深圳市尚荣医疗开采有限公司，由梁桂秋、梁桂添以现款出资款式共同设立，注册本钱为 200.00 万 元，其中梁桂秋持股比例 80%；梁桂添持股比例 20%。2002 年 9 月，公司举座变更设立为股份有限公司，并变更为现名。2011 年 2 月， 公司初度公开刊行 A 股 2050.00 万股，刊行后股本为 8200.00 万股；同月，公司股票在深圳证券交往所上市，股票简称：尚荣医疗，股票 代码：002551.SZ。后经屡次增资及股权变更等，禁止 2024 年 3 月底，公司总股本为 8.45 亿股，公司控股股东和推行禁止东谈主为梁桂秋，持 股比例为 29.54%（无质押）。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营。禁止 2024 年 3 月底，公司主营业务未发生紧要变化。按照团结 资信行业分类要领别离为一般工商行业。 禁止 2023 年底，公司合并范围内子公司共 32 家；公司组织结构较上年未发生紧要变化。 禁止 2023 年底，公司合并财富总和 39.32 亿元，整个者权益 27.48 亿元（含少数股东权益 1.34 亿元）；2023 年，公司已毕营业总收入 元）；2024 年 1－3 月，公司已毕营业总收入 2.76 亿元，利润总和 0.22 亿元。 公司注册地址：广东省深圳市龙岗区宝龙工业城宝龙五路 2 号尚荣科技工业园 1 号厂房 2 楼；法定代表东谈主：梁桂秋。 三、债券概况及召募资金使用情况 禁止 2024 年 3 月底，公司由团结资信评级的存续债券见下表；公司已于付息日完成付息。禁止答复出具日， “尚荣转债”转股价钱为 图表 1 • 禁止 2024 年 3 月底公司由团结资信评级的存续债券概况 债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限 尚荣转债 7.50 1.90 2019/02/14 6年 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 禁止 2023 年底， “尚荣转债”召募资金累计使用 4.51 亿元（包括暂时补充流动资金 0.50 亿元），用闲置召募资金暂时进行现款治理购 买银行搭理居品余额 2.10 亿元，剩余召募资金专户余额 1.03 亿元（包括利息收入 0.32 亿元）。 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策细致落实中央经济劳动会议和世界两会精神，聚焦积极财政政策和镇定货币政策靠前发力，加速落实大限制开采更新和挥霍品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济陆续回升。 经济增长 5%傍边的主义要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限制增长更趋平衡，融资结构握住优化，债券融资保 持合理限制。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善治理侦察机制，降准或当令落 地，开释长久流动性资金，配合国债的靠拢供应。跟着经济收复向好，预期改善，财富荒气象将迟缓改善，在流动性供需平衡下，长久利 率将迟缓巩固。 瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚持乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超长久极度国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念 好大限制开采更新和挥霍品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。估量中央财政将加速出台超长久极度国债的具体使用决策，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性救济。齐全版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 追踪评级答复 | 4 五、行业分析 我国医疗需求陆续上升，医疗竖立行业在政策推动下陆续发展。 受东谈主口老龄化趋势加重、住户生计压力握住上升、住户健康意志逐步增强等要素影响，我国医疗需求算作刚性需求将迟缓上升。住户 挥霍能力进步、医疗服务挥霍结构升级、分级诊疗轨制的握住扩张，推动医疗下层市集放量及整个这个词市集总量陆续扩大。 根据《2022 年我国卫生健康职业发展统计公报》，2022 年世界卫生总用度初步推算为 84846.7 亿元，其中：政府卫生支拨 23916.4 亿 元，占 28.2%；社会卫生支拨 38015.8 亿元，占 44.8%；个东谈主卫生支拨 22914.5 亿元，占 27.0%。东谈主均卫生总用度 6010.0 元，卫生总用度占 GDP 的比例为 7.0%。禁止 2022 年底，世界共有县级（含县级市）病院 17555 所、县级（含县级市）妇幼保健机构 1866 所、县级（含县 级市）疾病留意禁止中心 1999 所、县级（含县级市）卫生监督所 1728 所，四类县级（含县级市）医疗卫期许构共有卫生东谈主员 366.9 万东谈主。 卫生服务中心（站）36448 个。世界医疗卫期许构床位 975.0 万张。病院中，公立病院床位占 70.0%。与上年相比，床位加多 30.0 万张。 每千东谈主口医疗卫期许构床位数由 2021 年 6.70 张加多到 2022 年 6.92 张。2022 年，世界病院病床使用率 71.0％，病院出院者平均入院日为 行业政策方面， “十四五”推测打算及深刻医疗卫生体制鼎新。2023 年 7 月，经国务院批准，国度卫健委、国度发改委、财政部、东谈主保部、 国度医保局、国度药监局等团结下发《深刻医疗卫生体制鼎新 2023 下半年年要点劳动任务》。上述文献就促进国度优质医疗资源扩容和区 域平衡布局、深刻以公益性为导向的公立病院鼎新、促进多档次医疗保险有序联络、激动医药范围鼎新和改进发展、健全大众卫生体系、 发展壮大医疗卫生戎行等六个方面二十个任务进行了具体部署。2024 年 4 月，由国度卫生健康委、国度发展鼎新委、教化部、财政部、东谈主 力资源社会保险部、国度医保局、国度中医药局、国度疾控局团结印发《对于加强重症医学医疗服务能力竖立的主见》。该政策的主要目 标和内容包括到 2025 年季世界重症医学床位达到 15 张/10 万东谈主，2027 年末达到 18 张/10 万东谈主。这将权贵加多重症患者的收治能力，尤其 是在面对紧要突发大众卫滋事件时，粗略更灵验地进行救治；政策强调要要点补皆西部地区和县域重症医学医疗资源短板，已毕区域重症 医学医疗资源平衡发展。这将有助于裁减地区间医疗资源差距，提高世界范围内的重症医学服务水平。随疑望症医学床位的加多，对呼吸 机、体外膜肺氧合(ECMO)安设、床旁监护仪、重症医学诊室的竖立等需求加多，联系行业有望受益。 畴昔，跟着东谈主口老龄化程度加深，医疗需求将陆续增长，对病院竖立和诊室装修的需求也将随之加多，医疗时期的握住跳动和改进， 将推动病院竖立和诊室装修向更高要领、更专科、更东谈主性化的标的发展。国度陆续出台医疗卫生政策，如《对于加强重症医学医疗服务能 力竖立的主见》等，推动病院竖立和诊室装修行业的发展，政策率领下的资金插足加多，将为病院竖立和诊室装修行业提供更多的发展机 会。 六、追踪期主要变化 （一）基础教养 公司是国内较早将洁净时期引入病院手术部的企业之一，在品牌以及下旅客户资源方面具有一定上风；驻防用品业务客户较 为厚实。 禁止 2024 年 3 月底，公司总股本为 8.45 亿股，公司控股股东和推行禁止东谈主为梁桂秋，持股比例为 29.54%（无质押）。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营三伟业务板块。公司是病院竖立及医疗专科工程行业的开首企业， 粗略提供举座处理决策及医疗系统集成一站式服务。公司业务具体包括病院竖立的推测打算假想、掩饰施工、软件开发、医疗开采及特种医疗 设施的研发和分娩，并提供前期参议、款式融资，及后期爱戴、后勤治理等一体化服务。公司已为多家病院提供了当代化病院竖立举座解 决决策，行业训戒丰富、具备专科东谈主才和时期。公司是国内较早将洁净时期引入病院手术部的企业之一，公司的智能自控手术室居品曾荣 获国度科技部、商务部、质地监督总局及环保总局颁发的国度要点新址品荣誉。禁止 2023 年底，公司及子公司累计赢得超越 100 项专利。 子公司合肥普尔德医疗用品有限公司（以下简称“普尔德医疗” ）业务主要为向 MEDLINE 等国际医疗耗材企业代工分娩销售一次性 医用手术包和驻防居品，普尔德医疗与 MEDLINE 互助超 20 年，互助关捆绑识；同期普尔德医疗在海表里还竖立了自有品牌“普尔德” “SINO”的邃密市集形象。 根据公司提供的中国东谈主民银行企业基本信用答复（同一社会信用代码：91440300279534922P），禁止 2024 年 4 月 17 日，公司无已结 清/未结清的不良和心情类信贷信息。根据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的本息偿付记载，团结资信未发现公司过期或违约记载， 追踪评级答复 | 5 践约情况邃密。禁止本答复出具日，团结资信未发现公司曾被列入世界失信被实践东谈主名单。公司在证券期货市集失信记载查询平台、信用 中国、紧要税收作恶失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无新增紧要不利记载。 （二）治理水平 （三）紧要事项 （1）2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响遗弃 答复，保寄望见所波及的内容包括：①公司竖立的许昌二院迁扩建款式处于重整阶段。禁止 2022 年底，公司对许昌二院应收账款余额为 年底，重整决策仍尚未细目，无本质性进展。亚太审计所无法就上年及已往应收账款和其他应收款坏账准备的合感性获取充分、稳健的审 计左证。②公司持有普尔德医疗 55%股权，在审计经由中亚太审计所发现，普尔德医疗在存货治理及核算方面存在不圭表的情形，亚太审 计所未能获取到充分、稳健的审计左证判断其存货以及毛利核算的准确性。 遗弃的专项审核答复》 （以下简称“公告”） 。公告称亚太审计所合计公司董事会编制的《对于 2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响已 遗弃的说明》稳健《深圳证券交往所股票上市法则》的端正，公司 2022 年度审计答复中保寄望见波及事项的影响已遗弃。该事项具体情 况详见《深圳市尚荣医疗股份有限公司董事会对于公司 2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响已遗弃的专项说明》。 （2）广济医管财富被拍卖 戴河新区法院”）拿告状讼，请求法院判令遣散由公司的全资子公司深圳市尚荣医疗投资有限公司（以下简称“尚荣投资”）与金潮公司、 秦皇岛市竖立投资有限劳动公司（以下简称“市建投公司”）共同投资设立的控股孙公司秦皇岛市广济病院治理有限公司（以下简称“广 济病院治理公司”），并承担相应的诉讼用度及讼师代理用度。广济病院治理公司头陀荣投资抵御河北省秦皇岛北戴河新区东谈主民法院（以下 简称“法院”）﹝2020﹞冀 0392 民初 188 号民事判决，拿起上诉。2020 年 12 月 14 日，河北省高等东谈主民法院驳回广济病院治理公司头陀荣 投资的再审央求，并督察原判。尔后，法院成立了秦皇岛医管计帐组，计帐治理东谈主在 2022 年细目了计帐财富范围，对纳入计帐范围的资 产奉求具有专科天资的评估机构进行了评估并出具了评估答复。评估机构阐发计帐财富的评估价值为东谈主民币 11775.18 万元。同期，经与清 算治理东谈主调换，拟在计帐财富拍卖后，各股东按推行出资比例和计帐财富的拍卖所得分派剩余的财产。2022 年度公司按估量拍卖所得和实 际出资比例测算秦皇岛市广济病院治理有限公司投资款式的回收价值，并据以累计计提减值准备 14224.52 万元。 东侧、前景五街以北、前景六街以南地皮使用权一宗和该宗地皮上的在建工程。该款式于 2024 年 4 月 3 日成交，成交价钱为 5238.39 万 元。 （3）公司及联系当事东谈主收到深圳证券交往所监管函、深圳证监局行政监管措施 目重分类且存在管帐核算子虚，需回顾调养 2019 年度至 2021 年度财务报表。公司上述步履违抗了深圳证券交往所《股票上市法则（2018 年 11 月矫正）》第 1.4 条和第 2.1 条、 《股票上市法则（2020 年矫正）》第 1.4 条和第 2.1 条、 《股票上市法则（2022 年矫正）》第 1.4 条和第 上述事项还不稳健《上市公司信息透露治理办法》（证监会令 182 号，下同）第三条第一款的联系端正。同期公司的子公司普尔德医 疗存货治理系统与财务核算系统未灵验联络，对存货管控不严，导致成本结转金额不准确，影响了联系财务信息透露的准确性。此外，公 司还存在部分轨制更新不足时，个别事项未进行内幕信息知情东谈主登记情形。针对上述事项，中国证券监督治理委员会深圳监管局（以下简 称“深圳证监局”）出具了《深圳证监局对于对深圳市尚荣医疗股份有限公司罗致责令整改措施的决定》 （行政监管措施决定书〔2023〕223 号）和《深圳证监局对于对梁桂秋、拍浮罗致出具警示函措施的决定》（行政监管措施决定书〔2023〕224 号）。 （以下简称“整 改答复” ）。整改答复中，公司将具体整改情况进行公告，具体整改措施详见整改答复。 追踪评级答复 | 6 （四）筹谋方面 （1）筹谋概况 入同比下落，但受益于营业外收入的加多，利润总和同比增长。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营。2023 年，因医用驻防居品国内产能大幅进步导致市集竞争加重， 居品销售均价下落，公司医疗居品收入及毛利率均同比下落；病院假想与竖立收入及毛利率均同比加多，主要系阐发收入的款式不同导致； 健康产业运营收入小幅进步，主要系健康产业园出租面积加多所致，毛利率同比下落主要系 2023 年投资性房地产原值加多，但转入投资 性房地产的物业并未一起出租，以及部分免租时间房钱摊派后单价较低所致。综上，2023 年，公司营业总收入同比下落，详尽毛利率变化 不大。 比增长 169.41%，主要系处置转销其他粗疏账款及粗疏账款使得营业外收入加多所致。 图表 2 • 2022－2023 年公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元） 款式 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入增速 毛利率变动 医疗居品 9.53 74.74% 17.49% 8.32 69.71% 15.90% -12.78% -1.59 个百分点 病院假想与竖立收入 2.49 19.53% 4.58% 2.82 23.62% 7.83% 13.12% 3.25 个百分点 健康产业运营收入 0.65 5.08% 61.91% 0.76 6.36% 55.10% 16.99% -6.81 个百分点 其他业务 0.08 0.65% 42.54% 0.04 0.30% 41.24% -56.28% -1.30 个百分点 算计 12.76 100.00% 17.39% 11.93 100.00% 16.57% -6.49% -0.83 个百分点 府上来源：团结资信根据公司年报整理 （2）病院假想与竖立 新坚贞单金额均同比加多。禁止 2023 年底，公司在手订单金额尚可，粗略为公司畴昔收入提供一定保险。 公司医疗服务板块以病院工程举座竖立服务及医疗专科科室竖立服务为主，还包括病院后勤治理服务及病院投资、病院治理服务等。 从协议获取情况来看，2023 年，新增举座建造订单 1 个，新签协议金额 3.97 亿元，该款式为富平县高新区大健康产业园竖立款式 EPC 工程款式，款式竖立期 3 年，该款式发包方为富平富荣大健康产业发展有限公司，发包方在协议坚贞后支付公司 5000 万元预支款，之后 按照按月支付当月完成产值的 75%，待工程完工验收及格后支付至已完产值的 85%，竣工结算完结、且府上皆全后 28 天内两边办理完结 算手续后，付至竣工结算价的 97%，预留 3%算作质地保证金。公司未新增病院举座建造订单，主要系一方面国度外部卫生环境整改及大 限制紧要疾病靠拢筛查导致财政资金支拨标的有所调养，病院举座竖立款式招标数目下落；另一方面根据国度联系文献端正，公立病院不 能举债竖立，导致公司买方信贷业务类型的举座建造款式接单受到较大影响；此外，病院举座竖立款式利润率较低，且公司需要对款式进 行垫资，因此，公司调养业务标的，要点发展利润率较高且盘活较快的专科工程款式。同期，2023 年公司未新增买方信贷担保。禁止 2023 年底，公司因存续买方信贷产生的对外担保余额共计 2.19 亿元，均为 2021 年前产生的担保。2023 年，公司专科工程新签协议数目及新签 协议金额均同比加多。2023 年，公司新签专科工程订单 12 个，新增协议金额 2.31 亿元。 图表 3 • 公司病院假想与竖立协议获取情况 款式 2022年 2023年 举座建造 -- 1 新签协议数目（个） 专科工程 9 12 举座建造 -- 39717.08 新签协议金额（万元） 专科工程 14900.30 23078.91 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 7 原材料采购方面，现在病院假想与竖立业务所需主要原材料包括金属材料、建筑掩饰材料、空调机组开采、电子元器件、大型医疗设 备等。公司原材料采购价钱随市集供求等要素的变化而波动。公司根据业务的需要及原材料市集价钱变动趋势，当令进行联系原材料的采 购，以保证原材料采购价钱的相对厚实。 工程竖立方面，禁止 2023 年底，公司举座建造和专科工程在手订单数目和在手订单金额同比均有所加多。禁止 2023 年底，现货黄金交易公司举座 在手订单金额尚可，粗略为公司畴昔营业收入提供一定保险。 图表 4 • 禁止 2023 年底公司在手订单情况 款式 2022 年底 2023 年 举座建造 3 4 在手订单数目（个） 专科工程 18 16 举座建造 10.54 13.88 在手订单金额（亿元） 专科工程 4.35 5.28 府上来源：公司提供 PPP 款式方面。禁止 2023 年底，公司在建 PPP 款式共 1 个，为福安市卫生补短板 PPP 款式，款式总投资 2.40 亿元，款式竖立期 3 年， 估量投资回收期（不含竖立期）10 年。禁止 2023 年底，公司已完成其中 1 个子款式的竖立，已投资金额 0.77 亿元，尚需投资金额 1.63 亿 元。 （3）医疗居品 居品销售均价同比下落，公司对单一客户依赖程度较高。 公司医疗居品由医疗耗材、医疗开采和医疗软件组成。公司医疗耗材业务主要由普尔德医疗运营。普尔德医疗销售的医疗耗材主要为 医用纳米抗菌抗病毒复合材料、一次性手术包、一次性手术衣及驻防服等。医疗开采方面，该项收入主要系分娩、销售手术床、无影灯、 吊塔所得。 采购方面，2023 年，普尔德医疗木浆布及塑料粒子采购金额同比加多，擦手纸采购金额同比下落，主要系居品组成有所变化所致。其 中无纺布市集价钱有所回落。 图表 5 • 普尔德医疗主要原材料采购金额（单元：万元） 图表 6 •未浸涂其他材料制无纺布入口均价变动情况 类别 2022年 2023年 同比变化 无纺布 35903.11 36331.41 1.19% 木浆布 2700.12 2952.32 9.34% 塑料粒子 5356.20 5721.34 6.82% 擦手纸 586.30 485.32 -17.22% 双面胶 1536.98 1493.65 -2.82% 纸箱 2645.99 2808.11 6.13% 算计 48728.70 49792.15 2.18% 府上来源：公司提供 府上来源：Wind 普尔德医疗的一次性手术耗材居品通过进料加工模式以 OEM 的款式分娩和贴牌出口为主，主要销往泰西国度，自有品牌的内销占比 很少。2023 年国际手术量收复，手术铺单及手术包产、销量均同比加多，手术衣产销量变化不大；劳动衣产销量同比有所下落，主要系医 疗耗材居品国际市集竞争加重，劳动衣偏激联系居品毛利率压缩幅度较大，普尔德医疗主动减少销售所致。从产销率来看，2023 年，普尔 德医疗居品产销率督察在较高水平。销售价钱方面，受行业竞争加重的影响，2023 年，普尔德医疗各主要居品销售均价同比有所下落。 图表 7 • 普尔德医疗主要原材料采购金额（单元：万件） 居品 产销率 产量 销量 产销率 产量 销量 产销率 产量 销量 （百分点） 手术衣 5231.68 5205.36 99.50% 5209.36 5208.65 99.99% -0.43% 0.06% 0.49 手术铺单 3065.96 2936.36 95.77% 3295.32 3305.62 100.31% 7.48% 12.58% 4.54 追踪评级答复 | 8 手术包 965.63 896.36 92.83% 998.32 997.59 99.93% 3.39% 11.29% 7.10 劳动衣 213.66 200.69 93.93% 198.56 195.21 98.31% -7.07% -2.73% 4.38 府上来源：公司提供 销售区域方面，普尔德医疗居品仍以出口销售为主、国内销售为辅，客户主要为境外长久客户。普尔德医疗与主要客户均坚贞框架协 议，主要客户包括 MEDLINE 等，客户互助厚实，对公司营业收入形成较为有益的救济，其回款期限主要为 45~60 天。2023 年，MEDLINE 销售金额 6.34 亿元，占公司营业总收入的 53.13%，公司对单一客户依赖程度高。 （4）健康产业运营 公司健康产业园出租粗略为公司提供较为厚实的现款流。合肥产业园三期将对外预售，有益于公司现款回笼。 公司健康产业园的运营款式主要为租售结合、产业孵化相结合的款式。禁止 2023 年底，公司领有健康产业园 3 个，分别位于深圳、 合肥和南昌。其中安徽尚荣移动医疗产业基地款式于 2016 年开工，禁止 2023 年底，已完成 1、2 期竖立，尚余 61.27 万闲居米未竖立，未 来所需投资金额为 8.00 亿元；江西尚荣医疗健康产业详尽体款式于 2013 年开工，禁止 2023 年底，已完成 1、2 期竖立，畴昔所需投资金 额为 6.65 亿元。后期产业园竖立公司将会结合公司资金情况和已完工产业园出租情况决定投资程度。此外，安徽尚荣移动医疗产业基地项 目 3 期（估量可售面积为已建成及待竖立面积的 50%）拟罗致“预售模式”提前收回现款。 房钱收入限制有待进步。畴昔跟着免租期到期，公司健康产业运营业务收入有望进一步增长。 图表 8 • 禁止 2024 年 3 月底公司健康产业园款式情况 建筑面积 可出租面积 待出租面积 房钱价钱 款式称呼 所处城市 出租率 （万闲居米） （万闲居米） （万闲居米） （元/闲居米/年） 安徽尚荣移动医疗产业基地款式 合肥市 24.92 22.32 6.74 81.47% 300 江西尚荣医疗健康产业详尽体款式 南昌市 25.95 21.73 10.61 70.61% 264 深圳尚荣科技工业园 深圳市 10.54 10.14 1.13 92.83% 480 府上来源：公司提供 图表 9 • 公司筹谋效果目的情况 目的 2022年 2023年 销售债权盘活次数（次） 2.08 2.39 存货盘活次数（次） 2.71 2.53 总财富盘活次数（次） 0.28 0.29 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 公司根据本身推行和行业情况制定了发展策略，具有一定可行性。 销收集的握住完善，加速国际市集布局。此外，公司还将通过参与或组织行业会议、学术研讨会及国内生手业展会等款式平直与医学各人、 客户进行调换交流，掌捏国际前沿时期发展标的和市集推行需求，为公司进一步提高市集竞争力和扩大市集占有率提供市集和渠谈保险。 研发方面，公司将保持研发的陆续性插足，围绕本身时期和研发积存，结合行业发展趋势，依托现存的研发中心作念好新品开发和原有 居品的换代升级。公司将加多居品研发插足，建立研发中试车间，为新址品产业化奠定基础，与此同期，公司将加多检测开采和质控员， 品性部加多病院款式的张望力度，切实禁止居品和工程质地。 （五）财务方面 公司提供了 2023 年财务答复，亚太审计所对该财务答复进行了审计，审计主见为要领的无保寄望见；公司提供的 2024 年一季度财务 报表未经审计。2022 年 11 月 30 日，财政部发布了《企业管帐准则解说第 16 号》（财会〔2022〕31 号），明确单项交往产生的财富和负 债联系的递延所得税不适用《企业管帐准则第 18 号——所得税》端正的运行阐发豁免的管帐处理，公司对 2022 年财务报表款式进行回顾 追踪评级答复 | 9 调养。本答复 2022 年财务数据罗致 2023 年级首数/上年数。 、重 庆尚荣健康产业有限公司、深圳市尚荣康源医疗科技有限公司头陀荣仁艾医药有限劳动公司（以下简称“尚荣仁艾” ），合并范围变化不大， 财务数据可比性强。 禁止 2023 年底，受计提减值准备及存货减少的影响，公司财富限制有所下落，财富结构仍较为平衡，受限财富比例较低，应 收账款限制占相比高对运营资金形成占用，且应收账款账龄长、存在坏账风险；整个者权益有所下落，整个者权益厚实性尚可； 公司欠债限制及债务均小幅下落，欠债以流动欠债为主，债务以长久债务为主，债务背负较轻。2023 年，公司营业总收入同比下 降，利润总和仍为耗费，但耗费限制有所收窄，时间用度和非时常性损益对公司利润总和侵蚀严重；筹谋步履现款督察净流入， 但净流入限制随营业收入下落而减少，筹谋获现能力仍较强。 财富方面，禁止 2023 年底，公司财富总和同比下落，主要系一方面公司计提财富减值和信用减值准备，另一方面公司存货减少所致。 公司财富结构相对平衡，财富组成较上年底变化不大。 流动财富方面，禁止 2023 年底，公司货币资金以银行入款（占 82.90%）为主，货币资金中有 0.83 亿元受限资金，受限比例为 16.94%， 主要为各种保证金和诉讼冻结资金；交往性金融财富一起为银行搭理居品；应收账款账龄余额以 1 年以上为主（占 76.96%），累计计提坏 账 4.22 亿元；应收账款前五大欠款方算计金额为 4.78 亿元，占比为 52.99%，靠拢度较高，公司对应收账款前五名计提坏账准备 2.77 亿 元；存货主要为原材料（0.88 亿元）和库存商品（0.48 亿元）。 非流动财富方面，禁止 2023 年底，公司投资性房地产罗致成本模式计量；固定财富主要由房屋及建筑物（占 71.73%）和机器开采（占 商誉 0.014 亿元，其中对普尔德控股有限公司（以下简称“普尔德控股”）因筹谋不达预期累计计提减值准备 0.67 亿元，尚荣仁艾因转让 股权，联系商誉减少 0.04 亿元；其他非流动财富一起为富平医管股权转让款。 禁止 2024 年 3 月底，公司财富限制及结构变化不大。 图表 10 • 公司主要财富组成情况（单元：亿元） 科目 2023年同比增长率 变动原因 金额 占比 金额 占比 金额 占比 流动财富 20.28 47.61% 18.23 46.36% 18.12 46.42% -10.13% -- 货币资金 4.85 11.39% 4.90 12.47% 6.17 15.80% 1.05% -- 交往性金融财富 4.35 10.21% 3.28 8.34% 2.48 6.35% -24.61% -- 应收账款 5.18 12.17% 4.79 12.18% 4.73 12.11% -7.62% 筹谋限制下落 存货 4.17 9.78% 3.72 9.45% 3.64 9.32% -10.85% 协议践约成本计提减值准备 非流动财富 22.32 52.39% 21.09 53.64% 20.91 53.58% -5.50% -- 投资性房地产 8.62 20.23% 8.84 22.48% 8.72 22.33% 2.56% -- 固定财富 3.36 7.89% 3.20 8.15% 3.13 8.03% -4.76% -- 安徽尚荣工业园完工部分转入 在建工程 2.20 5.16% 1.68 4.29% 1.75 4.49% -23.30% 投资性房地产 处置富平中西医结合病院款式 无形财富 5.10 11.97% 2.80 7.13% 2.77 7.10% -45.03% 股权 富平中西医结合病院款式股权 其他非流动财富 0.01 0.03% 2.14 5.45% 2.14 5.49% -- 转让款 财富总和 42.60 100.00% 39.32 100.00% 39.03 100.00% -7.71% -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 禁止 2023 年底，公司受限财富情况见下表，财富受限比例较低。 图表 11 • 禁止 2023 年底公司财富受限情况（单元：亿元） 款式 账面金额 占比 受禁止的原因 货币资金 0.83 2.11% 保函保证金、投标保证金、按阶贷款保证金、农民工工资保证金、诉讼冻结资金 固定财富 0.19 0.47% 银行典质贷款 追踪评级答复 | 10 无形财富 0.30 0.76% 银行典质贷款 投资性房地产 1.90 4.82% 银行典质贷款 算计 3.21 8.17% -- 府上来源：团结资信根据公司审计答复整理 禁止 2023 年底，公司整个者权益 27.48 亿元，较上年下面落 8.39%，主要系合并范围处置子公司使得少数股东权益减少，以及筹谋亏 损导致未分派利润减少详尽所致。其中，包摄于母公司整个者权益占比为 95.14%，少数股东权益占比为 4.86%。在包摄于母公司整个者权 益中，实收本钱、本钱公积、其他详尽收益和未分派利润分别占 32.32%、54.35%、-5.15%和 16.44%。整个者权益结构厚实性尚可。 图表 12 • 公司主要欠债组成情况（单元：亿元） 科目 变动原因 金额 占比 金额 占比 金额 占比 增长率 流动欠债 8.82 69.97% 8.30 70.09% 7.85 69.03% -5.94% -- 粗疏单子 0.58 4.59% 0.76 6.44% 0.74 6.54% 31.64% 国内信用证加多 粗疏账款 3.22 25.55% 3.06 25.81% 2.60 22.87% -5.12% 粗疏工程款减少 应交税费 0.81 6.44% 0.74 6.23% 0.60 5.30% -9.09% -- 其他粗疏款（算计） 0.93 7.35% 0.84 7.09% 0.89 7.84% -9.47% 粗疏股利减少 协议欠债 2.17 17.18% 2.19 18.54% 2.31 20.30% 1.34% -- 非流动欠债 3.79 30.03% 3.54 29.91% 3.52 30.97% -6.46% -- 长久借款 0.93 7.40% 0.72 6.11% 0.71 6.28% -22.56% 部分一年内到期的转入流动欠债 粗疏债券 1.97 15.64% 1.97 16.66% 1.97 17.33% 0.00% -- 递延收益 0.84 6.69% 0.80 6.79% 0.80 6.99% -4.68% -- 欠债总和 12.61 100.00% 11.84 100.00% 11.38 100.00% -6.10% -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 欠债方面，禁止 2023 年底，公司欠债总和小幅下落，以流动欠债为主。流动欠债方面，禁止 2023 年底，公司粗疏单子主要为国内信 用证（0.71 亿元）；粗疏账款主要为粗疏材料款（1.07 亿元）和粗疏工程款（1.68 亿元）；其他粗疏款（算计）中粗疏股利为 0.33 亿元，较 岁首下落 33.78%；协议负借主要为预收协议未践约工程款。非流动欠债方面，禁止 2023 年底，公司长久借款详见下表，靠拢偿付压力不 大；粗疏债券一起为“尚荣转债”，将于 2025 年 2 月 14 日到期。禁止 2024 年 3 月底，公司欠债总和变化不大，欠债结构变化不大。 图表 13 • 禁止 2023 年底公司长久借款情况（单元：万元） 借款主体 借款期限 借款余额 一年内到期金额 江西尚荣 2018 年 10 月 26 日至 2029 年 10 月 26 日 3586.00 356.00 福安佳荣 2020 年 7 月 1 日至 2031 年 5 月 14 日；从 2022 年 11 月开首每半年偿还本金 5750.00 1750.00 注：上表中江西尚荣投资有限公司简称江西尚荣；福安市佳荣竖立投资有限公司简称福安佳荣 府上来源：团结资信根据公司年报整理 有息债务方面，禁止 2023 年底，公司债务限制小幅下落，债务目的变化不大，债务背负较轻。债务结构以长久债务为主。禁止 2024 年 3 月底，公司债务变化不大。 图表 14 • 公司债务目的情况 图表 15 • 公司债务目的情况（单元：亿元） 府上来源：团结资信根据公司财报整理 府上来源：团结资信根据公司财报整理 追踪评级答复 | 11 盈利能力方面，2023 年，公司营业总收入、营业成本均同比下落，利润总和陆续耗费但耗费限制有所收窄，具体分析详见本答复“六、 （四）筹谋方面”。用度方面，从组成看，公司用度以治理用度为主，时间用度率（时间用度率=用度总和/营业总收入*100%）为 16.42%， 公司用度对举座利润侵蚀严重。 非时常性损益方面，2023 年，公司财富减值损失及信用减值损左计计 1.19 亿元。其中，公司的秘鲁分公司于 2022 年联络了秘鲁国度 卫生投资推测打算（以下简称“PRONIS”） “改善和扩建库斯科大区拉孔本西翁省圣安娜区基亚班巴病院卫生设施款式” ，该工程款式受不可控 要素影响推行程度晚于协议商定的程度，两边经过协商后仍无法取得一问候见，PRONIS 遂向工行秘鲁分行发起保函索付，公司因此对该 款式估量无法收回成本的协议践约成本等存货成本计提财富减值准备 3933.85 万元；子公司普尔德控股因国内市集竞争加重导致净利润大 幅下落，经测试，公司对其商誉计提减值准备 1092.96 万元。公司长久股权投资企业苏州康力骨科医疗器械有限公司因骨科耗材行业受国 家集采的陆续影响，居品销售价钱陆续低迷，销售收入及利润大幅下落，经测算，公司对其计提长久股权投资减值准备 1142.54 万元；因 应收账款未能实时收回导致账龄延伸而计提坏账准备 5525.63 万元。非时常性损益对公司利润侵蚀严重。 盈利目的方面，2023 年，公司营业利润率小幅进步，总本钱收益率及净财富收益率仍为负，公司盈利能力弱。 图表 16 • 公司盈利目的（单元：亿元） 款式 2022年 2023年 2024年1－3月 2023年同比增长率 变动原因 营业总收入 12.76 11.93 2.76 -6.49% -- 营业成本 10.54 9.95 2.27 -5.56% -- 用度总和 2.28 1.96 0.37 -14.02% -- 其中：销售用度 0.25 0.24 0.03 -2.37% -- 治理用度 1.45 1.41 0.38 -2.54% -- 研发用度 0.48 0.40 0.02 -16.83% -- 财务用度 0.10 -0.10 -0.06 -195.98% 汇率波动导致汇兑收益加多 财富减值损失 -1.91 -0.67 0.00 -- -- 信用减值损失 -1.93 -0.52 0.05 -- -- 利润总和 -3.84 -1.28 0.22 -66.79% -- 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 -1.07 个百分点 -- 总本钱收益率（%） -9.54 -5.10 -- -- -- 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- -- -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 现款流方面，2023 年，受公司筹谋限制下落的影响，筹谋步履现款流量净额同比大幅下落，但仍为净流入状态，现款收入比仍处于较 高水平，公司收入已毕质地好；公司投资步履现款流净额仍为净流出状态，但主要为购买搭理居品，融资需求不大；筹资步履前现款流量 净额由净流出转为净流入，畴昔公司融资需求不大。 图表 17 • 公司现款流情况（单元：亿元） 款式 2022年 2023年 2024年1－3月 2023年同比增长率 变动原因 筹谋步履现款流入小计 16.45 13.19 3.79 -19.82 -- 筹谋步履现款流出小计 15.49 13.02 3.24 -15.96 -- 营业收入减少，相应销售商品、提供劳务收到的现 筹谋步履现款流量净额 0.96 0.18 0.55 -81.72 金大幅减少 投资步履现款流入小计 7.46 12.16 3.31 63.01 -- 投资步履现款流出小计 9.23 11.42 2.55 23.76 -- 投资步履现款流量净额 -1.77 0.74 0.76 -141.77 购买及赎回搭理居品 筹资步履前现款流量净额 -0.80 0.92 1.31 -213.82 -- 筹资步履现款流入小计 0.75 0.41 0.31 -45.42 -- 筹资步履现款流出小计 2.66 1.20 0.05 -55.07 -- 追踪评级答复 | 12 筹资步履现款流量净额 -1.91 -0.79 0.25 -58.86 -- 现款收入比 120.52% 100.31% 129.91% -20.21 个百分点 -- 府上来源：团结资信根据公司财报、提供府上整理 标进展尚可。公司曲折融资渠谈畅通，具备平直融资渠谈。跟着公司买方信贷业务的收缩，公司对外担保限制有所下落，公司重 大未决仲裁和诉讼波及金额较大，存在一定或有欠债风险。 图表 18 • 公司偿债目的 款式 目的 2022 年 2023 年 2024 年 1－3 月 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 速动比率（%） 182.66 174.88 184.37 短期偿债目的 筹谋现款/流动欠债（%） 10.93 2.13 7.00 筹谋现款/短期债务（倍） 0.97 0.18 0.58 现款类财富/短期债务（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 长久偿债目的 筹谋现款/一起债务（倍） 0.25 0.05 0.15 EBITDA/利息支拨（倍） -56.64 -13.11 -- 筹谋现款/利息支拨（倍） 21.71 8.81 1245.83 注：筹谋现款指筹谋步履现款流量净额，下同 府上来源：团结资信根据公司财报整理 禁止 2023 年底，公司流动比率及速动比率小幅下落，流动财富对流动欠债保险程度较强；公司现款类财富对短期债务保险能力很强， 但筹议到公司现款类财富中包含“尚荣转债”尚未使用的召募资金（算计 3.13 亿元），资金使用用途受限，公司现款类财富对短期债务保 障能力较强。2023 年，受筹谋步履现款流量净额减少的影响，筹谋现款对流动欠债和短期债务的保险能力均有所下落。举座看公司短期偿 债能力尚可。 降，筹谋现款对利息支拨的保险程度强。举座看，公司长久债务偿债能力较弱。 对外担保方面，禁止 2024 年 3 月底，公司对外担保 2.13 亿元，一起为医疗工程业务的买方信贷。公司担保对象主要为二级以上公立 病院，现在均能如期偿还贷款，但公司可能靠近所在财政拨款不足时和病院资金盘活勤恳以至病院无法实时偿还银行贷款，公司将因此承 担连带劳动的风险。 未决诉讼方面，禁止 2023 年底，公司未决诉讼情况见下表，公司波及金额较大。 图表 19 • 禁止 2023 年底公司紧要未决诉讼情况 诉讼（仲裁）基本情况 涉案金额（万元） 诉讼（仲裁）进展 马晨阳建工施工协议纠纷（抵偿损失纠纷）。原告：公司、尚 荣医用；被告：马晨阳、晨阳竖立 独山建工协议纠纷。原告：公司、广东尚荣；被告：独山中医 院、独山东谈主民病院、独山卫健委、独山文旅投、独山东谈主民政府 秘鲁国度卫生投资推测打算建工协议纠纷。原告：尚荣医疗股份有 4878.85 万元东谈主民币，涉案总金额不少于：S/24892086.08（贰 仲裁阶段 限公司秘鲁分公司；被告：秘鲁国度卫生投资推测打算-PRONIS 仟肆佰捌拾玖万贰仟零捌拾陆点零捌分秘鲁索尔） 一审、二审、仲裁 其他诉讼 2597.58 阶段及长入阶段 府上来源：团结资信根据公司年报整理 银行授信方面，禁止 2024 年 3 月底，公司共计赢得银行授信额度 11.31 亿元，尚未使用授信 7.42 亿元；公司本部共计赢得银行授信 追踪评级答复 | 13 轻。2023 年，公司本部筹谋步履现款仍为净流出状态。 禁止 2023 年底，公司本部财富总和 27.40 亿元，较上年下面落 2.53%，变化不大。其中，流动财富 16.65 亿元（占 60.75%） ，非流动 财富 10.76 亿元（占 39.25%） 。从组成看，流动财富主要由货币资金（占 11.48%） 、交往性金融财富（占 18.94%） 、应收账款（占 16.38%）、 其他应收款（算计） （占 52.16%）组成；非流动财富主要由长久股权投资（占 86.66%）、固定财富（算计） （占 5.65%）组成。禁止 2023 年 底，公司本部货币资金为 1.91 亿元，交往性金融财富为 3.15 亿元。 禁止 2023 年底，公司本部欠债总和 4.37 亿元，较上年下面落 4.96%。其中，流动欠债 2.25 亿元（占 51.61%），非流动欠债 2.11 亿元 （占 48.39%）。从组成看，流动负借主要由粗疏账款（占 24.55%）、其他粗疏款（算计）（占 65.11%）组成；非流动负借主要由粗疏债券 （占 93.33%）、递延收益（占 6.49%）组成。公司本部 2023 年财富欠债率为 15.94%，较 2022 年下落 0.41 个百分点。 禁止 2023 年底，公司本部一起债务 1.97 亿元，一起为长久债务。禁止 2023 年底，公司本部一起债务本钱化比率 7.89%，公司本部债 务背负很轻。 禁止 2023 年底，公司本部整个者权益为 23.03 亿元，较上年下面落 2.06%。在整个者权益中，实收本钱为 8.45 亿元（占 36.68%） 、资 本公积算计 14.20 亿元（占 61.63%）、未分派利润算计-0.14 亿元、盈余公积算计 0.49 亿元（占 2.13%）。 现款流方面，2023 年，公司本部筹谋步履现款流净额为-0.42 亿元，投资步履现款流净额 0.72 亿元，筹资步履现款流净额 0.19 亿元。 禁止 2023 年底，公司本部财富占合并口径的 69.69%；公司本部欠债占合并口径的 36.89%；公司本部整个者权益占合并口径的 83.83%； 公司本部营业总收入占合并口径的 6.51%；公司本部利润总和占合并口径的 38.84%；公司本部一起债务占合并口径的 53.76%。 （六）ESG 方面 公司粗略履行社会劳动，保护职工权益，现在公司 ESG 进展尚可，其宝石续筹谋和信用风险负面影响较小。 环保方面，公司偏激子公司不属于环境保护部门公布的要点排污单元，2023 年公司无因环境问题受到行政处罚的情况。 社会劳动方面，通过捐赠医疗驻防用品、协助竖立方舱病院等款式积极参与公益职业。公司在世界各地的款式优先遴聘当地农民工， 各子公司灵验带动所在经济社会发展竖立，处理应地住户服务问题，为空泛地区东谈主民提供服务和培训契机加多当地财政和住户收入。 公司治理方面，公司陆续完善治理结构，圭表公司运作，加强信息透露治理和投资者关系治理，深爱保险职工的正当权益。受处罚情 况详见本答复“六、（三）紧要事项”。 七、债券偿还能力分析 公司现款类财富及筹谋步履产生的现款流入对“尚荣转债”消灭程度较高；筹议到畴昔转股要素，估量公司的债务背负将有 进一步下落的可能。 禁止 2023 年底，公司现款类财富为 8.19 亿元，为“尚荣转债”本金余额（1.90 亿元）的 4.32 倍；2023 年公司筹谋步履产生的现款流 入和筹谋步履现款流净额分别为 13.19 亿元和 0.18 亿元，为“尚荣转债”本金余额（1.90 亿元）的 6.96 倍和 0.09 倍，公司 EBITDA 为负， 不可消灭“尚荣转债”。 筹议到本次可调换公司债券具有转股的可能性，要是公司股价畴昔高涨超越转股价，公司本次刊行的可调换公司债券将调换为公司的 权益，有益于公司减轻债务背负。 八、追踪评级论断 基于对公司筹谋风险、财务风险、债项条件等方面的详尽分析评估，团结资信细目督察公司主体长久信用品级为 AA，督察“尚荣转 债”的信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。 追踪评级答复 | 14 附件 1-1 公司股权结构图（禁止 2024 年 3 月底） 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 附件 1-2 公司组织架构图（禁止 2024 年 3 月底） 股东大会 提名委员会 监事会 策略委员会 董事会 薪酬与侦察委员会 审计委员会 总司理 董事会书记 时期委员会 证 财 审 券 产 东谈主 投 务 营 计 法 品 品 仓 设 维 采 国 工 生 事 市 融 管 销 稽 律 质 事 储 计 修 购 贸 程 产 行 场 资 理 中 查 事 部 业 部 部 部 部 部 部 部 政 部 部 中 心 部 务 部 部 心 部 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 15 附件 1-3 公司主要子公司情况（禁止 2023 年底） 持股比例(%) 子公司全称 子公司简称 级次 平直 曲折 深圳市尚荣医用工程有限公司 医用工程 二级 100.00 -- 深圳市尚荣病院后勤物业治理有限公司 尚荣后勤 二级 100.00 -- 深圳市荣昶科技有限公司 荣昶科技 二级 100.00 -- 深圳市布兰登医疗科技有限公司 布兰登 二级 100.00 -- 南昌尚荣广锐医疗科技有限公司 尚荣广锐 三级 -- 100.00 广东尚荣工程总承包有限公司 广东尚荣 二级 100.00 -- 江西尚荣投资有限公司 江西尚荣 二级 100.00 -- 合肥普尔德医疗用品有限公司 合肥普尔德 二级 55.00 -- 安徽瑞洁医疗时期有限公司 安徽瑞洁 三级 -- 100.00 六安尚荣无纺布成品有限公司 六安尚荣 三级 -- 100.00 安徽普尔德无纺科技有限公司 安徽普尔德 三级 -- 100.00 深圳市普尔德医疗科技有限公司 深圳普尔德 三级 -- 100.00 安徽睿森数字科技有限公司 安徽睿森 三级 -- 90.00 合肥纽琳供应链治理有限公司 合肥纽琳 四级 -- 100.00 睿普智能科技(安徽)有限公司 睿普智能 三级 - 51.00 安徽尚德无纺科技有限公司 安徽尚德 三级 -- 100.00 安徽普尔德医用材料时期有限公司 普尔德材料 三级 -- 100.00 香港尚荣集团有限公司 香港尚荣 二级 100.00 -- 普尔德控股有限公司 普尔德控股 三级 -- 55.00 合肥普尔德卫生材料有限公司 普尔德卫材 四级 -- 65.00 SINOPROTECTION(YANGON)NON-WOVENPRODUCTS SINOYANGON 四级 -- 100.00 COMPANYLIMITED 尚荣集团兰卡有限公司 尚荣兰卡 三级 -- 100.00 张家港市锦洲医械制造有限公司 锦洲医械 二级 66.21 -- 深圳市尚荣医疗投资有限公司 尚荣投资 二级 100.00 -- 深圳市尚荣天怡医疗健康有限公司 尚荣天怡 三级 -- 51.00 安徽尚荣投资有限公司 安徽尚荣 二级 100.00 -- 安徽尚荣健亚医疗科技有限公司 尚荣健亚 三级 -- 100.00 合肥尚荣物业治理有限公司 尚荣物业 三级 -- 100.00 福安市佳荣竖立投资有限公司 福安佳荣 二级 51.00 48.98 咸阳尚荣医疗时期有限公司 咸阳尚荣 二级 100.00 -- 宁波尚荣病院物业治理有限公司 宁波尚荣物管 三级 100.00 -- 河池尚荣物业治理有限公司 河池尚荣物管 三级 100.00 -- 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 16 附件 2-1 主要财务数据及目的（公司合并口径） 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元） 9.21 8.19 8.65 应收账款（亿元） 5.18 4.79 4.73 其他应收款（亿元） 0.50 0.34 0.43 存货（亿元） 4.17 3.72 3.64 长久股权投资（亿元） 1.07 0.96 0.95 固定财富（亿元） 3.36 3.20 3.13 在建工程（亿元） 2.20 1.68 1.75 财富总和（亿元） 42.60 39.32 39.03 实收本钱（亿元） 8.45 8.45 8.45 少数股东权益（亿元） 2.42 1.34 1.38 整个者权益（亿元） 29.99 27.48 27.66 短期债务（亿元） 0.99 0.97 0.95 长久债务（亿元） 2.91 2.70 2.69 一起债务（亿元） 3.90 3.67 3.64 营业总收入（亿元） 12.76 11.93 2.76 营业成本（亿元） 10.54 9.95 2.27 其他收益（亿元） 0.08 0.08 0.01 利润总和（亿元） -3.84 -1.28 0.22 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 15.37 11.97 3.59 筹谋步履现款流入小计（亿元） 16.45 13.19 3.79 筹谋步履现款流量净额（亿元） 0.96 0.18 0.55 投资步履现款流量净额（亿元） -1.77 0.74 0.76 筹资步履现款流量净额（亿元） -1.91 -0.79 0.25 财务目的 销售债权盘活次数（次） 2.08 2.39 -- 存货盘活次数（次） 2.71 2.53 -- 总财富盘活次数（次） 0.28 0.29 -- 现款收入比（%） 120.52 100.31 129.91 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 总本钱收益率（%） -9.54 -5.10 -- 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- 长久债务本钱化比率（%） 8.83 8.93 8.85 一起债务本钱化比率（%） 11.51 11.78 11.63 财富欠债率（%） 29.60 30.11 29.15 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 速动比率（%） 182.66 174.88 184.37 筹谋现款流动欠债比（%） 10.93 2.13 -- 现款短期债务比（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA 利息倍数（倍） -56.64 -13.11 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复整理 追踪评级答复 | 17 附件 2-2 主要财务数据及目的（公司本部口径） 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元） 5.43 5.07 -- 应收账款（亿元） 2.74 2.73 -- 其他应收款（算计） （亿元） 8.66 8.68 -- 存货（亿元） 0.25 0.11 -- 长久股权投资（亿元） 9.35 9.32 -- 固定财富（亿元） 0.68 0.61 -- 在建工程（亿元） 0.00 0.00 -- 财富总和（亿元） 28.11 27.40 -- 实收本钱（亿元） 8.45 8.45 -- 少数股东权益（亿元） 0.00 0.00 -- 整个者权益（亿元） 23.52 23.03 -- 短期债务（亿元） 0.01 0.00 -- 长久债务（亿元） 1.97 1.97 -- 一起债务（亿元） 1.99 1.97 -- 营业总收入（亿元） 0.87 0.78 -- 营业成本（亿元） 0.38 0.39 -- 其他收益（亿元） 0.03 0.04 -- 利润总和（亿元） -1.82 -0.50 -- EBITDA（亿元） -- -- -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 0.96 0.62 -- 筹谋步履现款流入小计（亿元） 2.07 1.95 -- 筹谋步履现款流量净额（亿元） -0.37 -0.42 -- 投资步履现款流量净额（亿元） -0.44 0.72 -- 筹资步履现款流量净额（亿元） 0.31 0.19 -- 财务目的 销售债权盘活次数（次） 0.26 0.28 -- 存货盘活次数（次） 1.53 2.13 -- 总财富盘活次数（次） 0.03 0.03 -- 现款收入比（%） 109.80 80.09 -- 营业利润率（%） 53.66 46.24 -- 总本钱收益率（%） -6.03 -1.94 -- 净财富收益率（%） -6.57 -2.11 -- 长久债务本钱化比率（%） 7.74 7.89 -- 一起债务本钱化比率（%） 7.79 7.89 -- 财富欠债率（%） 16.35 15.94 -- 流动比率（%） 701.22 738.45 -- 速动比率（%） 690.84 733.36 -- 筹谋现款流动欠债比（%） -15.02 -18.72 -- 现款短期债务比（倍） 365.62 -- -- EBITDA 利息倍数（倍） -- -- -- 一起债务/EBITDA（倍） -- -- -- 注：公司本部 2024 年一季报财务数据未公告； 府上来源：团结资信根据公司年报整理 追踪评级答复 | 18 附件 3 主要财务目的的筹谋公式 目的称呼 筹谋公式 增长目的 财富总和年复合增长率 净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100% 营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100% 利润总和年复合增长率 筹谋效果目的 销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资） 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额 总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总和 现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利目的 总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（整个者权益+长久债务+短期债务）×100% 净财富收益率 净利润/整个者权益×100% 营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构目的 财富欠债率 欠债总和/财富总共×100% 一起债务本钱化比率 一起债务/（长久债务+短期债务+整个者权益）×100% 长久债务本钱化比率 长久债务/（长久债务+整个者权益）×100% 担保比率 担保余额/整个者权益×100% 长久偿债能力目的 EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨 一起债务/ EBITDA 一起债务/ EBITDA 短期偿债能力目的 流动比率 流动财富算计/流动欠债算计×100% 速动比率 （流动财富算计-存货）/流动欠债算计×100% 筹谋现款流动欠债比 筹谋步履现款流量净额/流动欠债算计×100% 现款短期债务比 现款类财富/短期债务 注：现款类财富=货币资金+交往性金融财富+应收单子+应收款项融资中的应收单子 短期债务=短期借款+交往性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+粗疏单子+其他短期债务 长久债务=长久借款+粗疏债券+租出欠债+其他长久债务 一起债务=短期债务+长久债务 EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销 利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨 追踪评级答复 | 19 附件 4-1 主体长久信用品级成立及含义 团结资信主体长久信用品级别离为三等九级，标记示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”标记进行微调，示意略高或略低于本品级。 各信用品级标记代表了评级对象违约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象违约概率迟缓增高，但不拆除高信用 品级评级对象违约的可能。 具体品级成立和含义如下表。 信用品级 含义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高 B 偿还债务的能力较地面依赖于邃密的经济环境，违约概率很高 CCC 偿还债务的能力相等依赖于邃密的经济环境，违约概率极高 CC 在停业或重组时可赢得保护较小，基本不可保证偿还债务 C 不可偿还债务 附件 4-2 中长久债券信用品级成立及含义 团结资信中长久债券信用品级成立及含义同主体长久信用品级。 附件 4-3 评级瞻望成立及含义 评级瞻望是对信用品级畴昔一年傍边变化标的和可能性的评价。评级瞻望庸俗分为正面、负面、厚实、发展中等四种。 评级瞻望 含义 正面 存在较多有益要素，畴昔信用品级调升的可能性较大 厚实 信用气象厚实，畴昔保持信用品级的可能性较大 负面 存在较多不利要素，畴昔信用品级调降的可能性较大 发展中 极度事项的影响要素尚不可明确评估，畴昔信用品级可能调升、调降或督察 追踪评级答复 | 20 2024年 医疗 股份有限公司 尚荣 深圳市 上一篇：天宜上佳修起上交所年报问询函：产物价钱下跌、商誉减值等原因导致2023年营收增长净利却下跌 下一篇：豪鹏科技: 深圳市豪鹏科技股份有限公司2024年度追踪评级评释
深圳市尚荣医疗股份有限公司 China Lianhe Credit Rating Co.，Ltd. 团结资信评估股份有限公司 www.lhratings.com 团结〔2024〕4714 号 团结资信评估股份有限公司通过对深圳市尚荣医疗股份有限公 司主体偏激联系债券的信用气象进行追踪分析和评估，细目督察深 圳市尚荣医疗股份有限公司主体长久信用品级为 AA，督察“尚荣 转债”信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。 特此公告 团结资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二四年六月二旬日 追踪评级答复 | 2 声 明 一、本答复是团结资信基于评级方法和评级智力得出的禁止发表之日的 零丁主见评释，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及联系分析为团结资信 基于联系信息和府上对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实评释或鉴证主见。团结资信有充分原理保证所出具的评级答复受命了真 实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级劳动特质及受客不雅条件影响，本答复 在府上信息获取、评级方法与模子、畴昔事项预测评估等方面存在局限性。 二、本答复系团结资信袭取深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称 “该公司”）奉求所出具，除因本次评级事项团结资信与该公司组成评级委 托关系外，团结资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级步履零丁、客 不雅、公道的关联关系。 三、本答复援用的府上主要由该公司或第三方联系主体提供，团结资信 履行了必要的尽责打听义务，但对援用府上的实在性、准确性和齐全性不作 任何保证。团结资信合理采信其他专科机构出具的专科主见，但团结资信不 对专科机构出具的专科主见承担任何劳动。 四、本次追踪评级终局自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据追踪评级的论断，在灵验期内评级终局有可能发生变化。团结资信 保留对评级终局给以调养、更新、辩认与取销的权力。 五、本答复所含评级论断和联系分析不组成任何投资或财务漠视，何况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选主见或保证。 六、本答复不可取代任何机构或个东谈主的专科判断，团结资信不合任何机 构或个东谈主因使用本答复及评级终局而导致的任何损失负责。 七、本答复所列示的主体评级及联系债券或证券的追踪评级终局，不得 用于其他债券或证券的刊行步履。 八、本答复版权为团结资信整个，未经籍面授权，严禁以任何步地/款式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。 九、任何机构或个东谈主使用本答复均视为如故充分阅读、显露并本旨本声 明条件。 深圳市尚荣医疗股份有限公司 项 目 本次评级终局 前次评级终局 本次评级时刻 深圳市尚荣医疗股份有限公司 AA/厚实 AA/厚实 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 评级不雅点 追踪期内，深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称“公司”）举座筹谋较为厚实，健康产业园招租情况邃密， 房钱粗略为公司提供较为厚实的现款流，病院假想与竖立在手订单金额粗略为公司畴昔营业收入提供一定保险；财务 方面，筹谋步履现款保持净流入，债务背负较轻。同期，团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）也关 注到 2023 年公司营业总收入同比下落，病院假想与竖立业务毛利率水平较低，医药用品业务销售靠拢度很高，应收账 款占相比高对营运资金形成占用且应收账款账龄长，未决诉讼和仲裁金额较大存在一定或有欠债风险，时间用度、资 产减值损结怨信用减值损失对利润侵蚀严重，利润总和陆续耗费等要素可能对公司信用水平带来的不利影响。 公司现款类财富和筹谋步履产生的现款流入对“尚荣转债”的保险程度较高。筹议到畴昔可能的转股要素，公司 对“尚荣转债”的保险能力或将增强。 个体调养：其他有益要素+1。 外部救济调养：无。 评级瞻望 畴昔，跟着公司医疗专科工程订单的收复，医疗居品业务镇定筹谋，健康产业园的出售以及产业园陆续对出门租， 公司收入及利润限制有望增长，详尽竞争实力有望增强。 可能引致评级上调的明锐性要素：公司财富质地权贵进步，本钱实力权贵增强；公司时期取得紧要冲破，使得产 品盈利能力和市集竞争力大幅进步；其他有益于公司筹谋及财务气象赢得权贵改善的要素。 可能引致评级下调的明锐性要素：公司所处行业竞争进一步加重，公司营业总收入及利润总和大幅下落，偿债能 力权贵下滑；医药用品业务第一大客户采购政策变化，对公司事迹形成紧要不利影响；推行禁止东谈主或紧要股东、高等 治理东谈主员发生严重信用风险事件，且对公司的筹谋和融资组成紧要不利影响；财务杠杆大幅攀升，本钱实力大幅放松 或其他导致信用水平权贵下落的要素。 上风 ? 公司在品牌以及下旅客户资源方面具有一定上风。公司是从事国内病院竖立业务和医疗专科工程业务较为开首的企业之一，病院整 体竖立处理决策训戒较为丰富。2023 年，公司举座竖立款式新签协议金额 3.97 亿元，新签专科工程协议金额 2.31 亿元。医疗耗材方 面，公司下旅客户主要为 MEDLINE 等国际医疗耗材企业，互助长达二十余年。 ? 公司债务背负较轻。禁止 2023 年底，公司财富欠债率、一起债务本钱化比率和长久债务本钱化比率分别为 30.11%、11.78%和 8.93%。 ? 公司产业园筹谋气象邃密。2023 年，公司健康产业运营收入 0.76 亿元，同比增长 16.99%，毛利率 55.10%。 ? 在手订单金额较为填塞，对公司畴昔事迹形成撑持。禁止 2023 年底，公司举座建造款式在手订单金额 13.88 亿元，其中 2023 年，新 增举座建造订单 1 个，新签协议金额 3.97 亿元，该款式为富平县高新区大健康产业园竖立款式 EPC 工程款式，款式竖立期 3 年，该 款式发包方为富平富荣大健康产业发展有限公司；专科工程在手订单金额 5.28 亿元。 心情 ? 公司驻防用品外售占比大且销售靠拢度高，易受国际交易环境及汇率波动影响，国内驻防用品市集竞争强烈。子公司合肥普尔德医疗 用品有限公司（以下简称“普尔德医疗” ）主要为 MEDLINE 等国际医疗耗材企业代工分娩销售一次性医用手术包和驻防居品。国际政 治和交易环境对普尔德医疗获取订单影响较大，汇率波动对利润有所影响。连年来国内驻防用品市集产能快速增长，行业竞争加重。 ? 公司应收账款占相比高，且账龄长，对公司营运资金形成一定占用，此外应收账款还存在回收风险。禁止 2023 年底，公司应收账款 ? 时间用度、财富减值损结怨信用减值损失对利润侵蚀严重。2023 年，公司财富减值损失 0.67 亿元，信用减值损失 0.52 亿元，财富减 值损结怨信用减值损失的齐备值算计占利润总和的 93.23%；时间用度总和 1.96 亿元，占营业总收入的比重为 16.42%。 ? 公司对外担保限制较大，未决诉讼和仲裁波及金额较大。禁止 2024 年 3 月底，公司对外担保余额为 2.13 亿元；禁止 2023 年底，公司 未决诉讼及仲裁波及金额较大。公司存在一定或有欠债的风险。 追踪评级答复 | 1 本次评级使用的评级方法、模子 评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 评级模子 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在团结资信官网公开透露 本次评级打分表及终局 评价内容 评价终局 风险要素 评价要素 评价终局 宏不雅和区域风险 2 筹谋环境 行业风险 3 筹谋风险 C 基础教养 4 本身竞争力 企业治理 3 筹谋分析 3 财富质地 3 现款流 盈利能力 4 财务风险 F2 现款流量 1 本钱结构 3 偿债能力 2 指令评级 aa- 个体调养要素：其他有益要素 +1 个体信用品级 aa 外部救济调养要素： -- 评级终局 AA 注：筹谋风险由低至高别离为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价别离为 6 档，1 档最佳，6 档最差； 财务风险由低至高别离为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价别离为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年 加权平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级终局 主要财务数据 合并口径 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 2022－2023 年公司现款流情况 现款类财富（亿元） 9.21 8.19 8.65 财富总和（亿元） 42.60 39.32 39.03 整个者权益（亿元） 29.99 27.48 27.66 短期债务（亿元） 0.99 0.97 0.95 长久债务（亿元） 2.91 2.70 2.69 一起债务（亿元） 3.90 3.67 3.64 营业总收入（亿元） 12.76 11.93 2.76 利润总和（亿元） -3.84 -1.28 0.22 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 筹谋性净现款流（亿元） 0.96 0.18 0.55 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- 财富欠债率（%） 29.60 30.11 29.15 一起债务本钱化比率（%） 11.51 11.78 11.63 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 2022－2023 年底公司债务情况 筹谋现款流动欠债比（%） 10.93 2.13 -- 现款短期债务比（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA 利息倍数（倍） -56.64 -13.11 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 公司本部口径 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财富总和（亿元） 28.11 27.40 -- 整个者权益（亿元） 23.52 23.03 -- 一起债务（亿元） 1.99 1.97 -- 营业总收入（亿元） 0.87 0.78 -- 利润总和（亿元） -1.82 -0.50 -- 财富欠债率（%） 16.35 15.94 -- 一起债务本钱化比率（%） 7.79 7.89 -- 流动比率（%） 701.22 738.45 -- 筹谋现款流动欠债比（%） -15.02 -18.72 -- 注：1. 公司 2024 年一季度财务报表未经审计；2. 本答复中部分算计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍 五入形成；除极度说明外，均指东谈主民币；3. 本答复 2022 年数据罗致 2023 年期初数/上年数 府上来源：团结资信根据公司审计答复、财务报表整理 追踪评级答复 | 2 追踪评级债项概况 债券简称 刊行限制 债券余额 到期兑付日 极度条件 尚荣转债 7.50 亿元 1.90 亿元 2025/02/14 -- 注：上述债券仅包括由团结资信评级且禁止评级时点尚处于存续期的债券 府上来源：团结资信整理 评级历史 债项简称 债项评级终局 主体评级终局 评级时刻 款式小组 评级方法/模子 评级答复 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 2023/06/27 蒲雅修 孙长征 一般工商企业主体信用评级模子（打分表） 阅读全文 V4.0.202208 尚荣转债 AA/厚实 AA/厚实 2018/04/19 杨婷 蒲雅修 原团结信用评级有限公司工商企业信用评级方法 阅读全文 注：上述历史评级款式的评级答复通过答复贯串可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 府上来源：团结资信整理 评级款式组 款式负责东谈主：蒲雅修 puyx@lhratings.com 款式组成员：王 玥 wangyue1@lhratings.com ︱刘柏源 liuby@lhratings.com 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022） 追踪评级答复 | 3 一、追踪评级原因 根据联系律例要求，按照团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）对于深圳市尚荣医疗股份有限公司（以下简称“公司”） 偏激联系债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、企业基本情况 公司前身为成立于 1998 年 3 月的深圳市尚荣医疗开采有限公司，由梁桂秋、梁桂添以现款出资款式共同设立，注册本钱为 200.00 万 元，其中梁桂秋持股比例 80%；梁桂添持股比例 20%。2002 年 9 月，公司举座变更设立为股份有限公司，并变更为现名。2011 年 2 月， 公司初度公开刊行 A 股 2050.00 万股，刊行后股本为 8200.00 万股；同月，公司股票在深圳证券交往所上市，股票简称：尚荣医疗，股票 代码：002551.SZ。后经屡次增资及股权变更等，禁止 2024 年 3 月底，公司总股本为 8.45 亿股，公司控股股东和推行禁止东谈主为梁桂秋，持 股比例为 29.54%（无质押）。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营。禁止 2024 年 3 月底，公司主营业务未发生紧要变化。按照团结 资信行业分类要领别离为一般工商行业。 禁止 2023 年底，公司合并范围内子公司共 32 家；公司组织结构较上年未发生紧要变化。 禁止 2023 年底，公司合并财富总和 39.32 亿元，整个者权益 27.48 亿元（含少数股东权益 1.34 亿元）；2023 年，公司已毕营业总收入 元）；2024 年 1－3 月，公司已毕营业总收入 2.76 亿元，利润总和 0.22 亿元。 公司注册地址：广东省深圳市龙岗区宝龙工业城宝龙五路 2 号尚荣科技工业园 1 号厂房 2 楼；法定代表东谈主：梁桂秋。 三、债券概况及召募资金使用情况 禁止 2024 年 3 月底，公司由团结资信评级的存续债券见下表；公司已于付息日完成付息。禁止答复出具日， “尚荣转债”转股价钱为 图表 1 • 禁止 2024 年 3 月底公司由团结资信评级的存续债券概况 债券简称 刊行金额（亿元） 债券余额（亿元） 起息日 期限 尚荣转债 7.50 1.90 2019/02/14 6年 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 禁止 2023 年底， “尚荣转债”召募资金累计使用 4.51 亿元（包括暂时补充流动资金 0.50 亿元），用闲置召募资金暂时进行现款治理购 买银行搭理居品余额 2.10 亿元，剩余召募资金专户余额 1.03 亿元（包括利息收入 0.32 亿元）。 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策细致落实中央经济劳动会议和世界两会精神，聚焦积极财政政策和镇定货币政策靠前发力，加速落实大限制开采更新和挥霍品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济陆续回升。 经济增长 5%傍边的主义要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限制增长更趋平衡，融资结构握住优化，债券融资保 持合理限制。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善治理侦察机制，降准或当令落 地，开释长久流动性资金，配合国债的靠拢供应。跟着经济收复向好，预期改善，财富荒气象将迟缓改善，在流动性供需平衡下，长久利 率将迟缓巩固。 瞻望二、三季度，宏不雅政策将坚持乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超长久极度国债的刊行和使用，因地制宜发展新质分娩力，作念 好大限制开采更新和挥霍品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。估量中央财政将加速出台超长久极度国债的具体使用决策，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控措施的举座放宽，进一步为供需两边提供流动性救济。齐全版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 追踪评级答复 | 4 五、行业分析 我国医疗需求陆续上升，医疗竖立行业在政策推动下陆续发展。 受东谈主口老龄化趋势加重、住户生计压力握住上升、住户健康意志逐步增强等要素影响，我国医疗需求算作刚性需求将迟缓上升。住户 挥霍能力进步、医疗服务挥霍结构升级、分级诊疗轨制的握住扩张，推动医疗下层市集放量及整个这个词市集总量陆续扩大。 根据《2022 年我国卫生健康职业发展统计公报》，2022 年世界卫生总用度初步推算为 84846.7 亿元，其中：政府卫生支拨 23916.4 亿 元，占 28.2%；社会卫生支拨 38015.8 亿元，占 44.8%；个东谈主卫生支拨 22914.5 亿元，占 27.0%。东谈主均卫生总用度 6010.0 元，卫生总用度占 GDP 的比例为 7.0%。禁止 2022 年底，世界共有县级（含县级市）病院 17555 所、县级（含县级市）妇幼保健机构 1866 所、县级（含县 级市）疾病留意禁止中心 1999 所、县级（含县级市）卫生监督所 1728 所，四类县级（含县级市）医疗卫期许构共有卫生东谈主员 366.9 万东谈主。 卫生服务中心（站）36448 个。世界医疗卫期许构床位 975.0 万张。病院中，公立病院床位占 70.0%。与上年相比，床位加多 30.0 万张。 每千东谈主口医疗卫期许构床位数由 2021 年 6.70 张加多到 2022 年 6.92 张。2022 年，世界病院病床使用率 71.0％，病院出院者平均入院日为 行业政策方面， “十四五”推测打算及深刻医疗卫生体制鼎新。2023 年 7 月，经国务院批准，国度卫健委、国度发改委、财政部、东谈主保部、 国度医保局、国度药监局等团结下发《深刻医疗卫生体制鼎新 2023 下半年年要点劳动任务》。上述文献就促进国度优质医疗资源扩容和区 域平衡布局、深刻以公益性为导向的公立病院鼎新、促进多档次医疗保险有序联络、激动医药范围鼎新和改进发展、健全大众卫生体系、 发展壮大医疗卫生戎行等六个方面二十个任务进行了具体部署。2024 年 4 月，由国度卫生健康委、国度发展鼎新委、教化部、财政部、东谈主 力资源社会保险部、国度医保局、国度中医药局、国度疾控局团结印发《对于加强重症医学医疗服务能力竖立的主见》。该政策的主要目 标和内容包括到 2025 年季世界重症医学床位达到 15 张/10 万东谈主，2027 年末达到 18 张/10 万东谈主。这将权贵加多重症患者的收治能力，尤其 是在面对紧要突发大众卫滋事件时，粗略更灵验地进行救治；政策强调要要点补皆西部地区和县域重症医学医疗资源短板，已毕区域重症 医学医疗资源平衡发展。这将有助于裁减地区间医疗资源差距，提高世界范围内的重症医学服务水平。随疑望症医学床位的加多，对呼吸 机、体外膜肺氧合(ECMO)安设、床旁监护仪、重症医学诊室的竖立等需求加多，联系行业有望受益。 畴昔，跟着东谈主口老龄化程度加深，医疗需求将陆续增长，对病院竖立和诊室装修的需求也将随之加多，医疗时期的握住跳动和改进， 将推动病院竖立和诊室装修向更高要领、更专科、更东谈主性化的标的发展。国度陆续出台医疗卫生政策，如《对于加强重症医学医疗服务能 力竖立的主见》等，推动病院竖立和诊室装修行业的发展，政策率领下的资金插足加多，将为病院竖立和诊室装修行业提供更多的发展机 会。 六、追踪期主要变化 （一）基础教养 公司是国内较早将洁净时期引入病院手术部的企业之一，在品牌以及下旅客户资源方面具有一定上风；驻防用品业务客户较 为厚实。 禁止 2024 年 3 月底，公司总股本为 8.45 亿股，公司控股股东和推行禁止东谈主为梁桂秋，持股比例为 29.54%（无质押）。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营三伟业务板块。公司是病院竖立及医疗专科工程行业的开首企业， 粗略提供举座处理决策及医疗系统集成一站式服务。公司业务具体包括病院竖立的推测打算假想、掩饰施工、软件开发、医疗开采及特种医疗 设施的研发和分娩，并提供前期参议、款式融资，及后期爱戴、后勤治理等一体化服务。公司已为多家病院提供了当代化病院竖立举座解 决决策，行业训戒丰富、具备专科东谈主才和时期。公司是国内较早将洁净时期引入病院手术部的企业之一，公司的智能自控手术室居品曾荣 获国度科技部、商务部、质地监督总局及环保总局颁发的国度要点新址品荣誉。禁止 2023 年底，公司及子公司累计赢得超越 100 项专利。 子公司合肥普尔德医疗用品有限公司（以下简称“普尔德医疗” ）业务主要为向 MEDLINE 等国际医疗耗材企业代工分娩销售一次性 医用手术包和驻防居品，普尔德医疗与 MEDLINE 互助超 20 年，互助关捆绑识；同期普尔德医疗在海表里还竖立了自有品牌“普尔德” “SINO”的邃密市集形象。 根据公司提供的中国东谈主民银行企业基本信用答复（同一社会信用代码：91440300279534922P），禁止 2024 年 4 月 17 日，公司无已结 清/未结清的不良和心情类信贷信息。根据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的本息偿付记载，团结资信未发现公司过期或违约记载， 追踪评级答复 | 5 践约情况邃密。禁止本答复出具日，团结资信未发现公司曾被列入世界失信被实践东谈主名单。公司在证券期货市集失信记载查询平台、信用 中国、紧要税收作恶失信主体公布栏和国度企业信用信息公示系统上均无新增紧要不利记载。 （二）治理水平 （三）紧要事项 （1）2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响遗弃 答复，保寄望见所波及的内容包括：①公司竖立的许昌二院迁扩建款式处于重整阶段。禁止 2022 年底，公司对许昌二院应收账款余额为 年底，重整决策仍尚未细目，无本质性进展。亚太审计所无法就上年及已往应收账款和其他应收款坏账准备的合感性获取充分、稳健的审 计左证。②公司持有普尔德医疗 55%股权，在审计经由中亚太审计所发现，普尔德医疗在存货治理及核算方面存在不圭表的情形，亚太审 计所未能获取到充分、稳健的审计左证判断其存货以及毛利核算的准确性。 遗弃的专项审核答复》 （以下简称“公告”） 。公告称亚太审计所合计公司董事会编制的《对于 2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响已 遗弃的说明》稳健《深圳证券交往所股票上市法则》的端正，公司 2022 年度审计答复中保寄望见波及事项的影响已遗弃。该事项具体情 况详见《深圳市尚荣医疗股份有限公司董事会对于公司 2022 年度审计答复保寄望见波及事项影响已遗弃的专项说明》。 （2）广济医管财富被拍卖 戴河新区法院”）拿告状讼，请求法院判令遣散由公司的全资子公司深圳市尚荣医疗投资有限公司（以下简称“尚荣投资”）与金潮公司、 秦皇岛市竖立投资有限劳动公司（以下简称“市建投公司”）共同投资设立的控股孙公司秦皇岛市广济病院治理有限公司（以下简称“广 济病院治理公司”），并承担相应的诉讼用度及讼师代理用度。广济病院治理公司头陀荣投资抵御河北省秦皇岛北戴河新区东谈主民法院（以下 简称“法院”）﹝2020﹞冀 0392 民初 188 号民事判决，拿起上诉。2020 年 12 月 14 日，河北省高等东谈主民法院驳回广济病院治理公司头陀荣 投资的再审央求，并督察原判。尔后，法院成立了秦皇岛医管计帐组，计帐治理东谈主在 2022 年细目了计帐财富范围，对纳入计帐范围的资 产奉求具有专科天资的评估机构进行了评估并出具了评估答复。评估机构阐发计帐财富的评估价值为东谈主民币 11775.18 万元。同期，经与清 算治理东谈主调换，拟在计帐财富拍卖后，各股东按推行出资比例和计帐财富的拍卖所得分派剩余的财产。2022 年度公司按估量拍卖所得和实 际出资比例测算秦皇岛市广济病院治理有限公司投资款式的回收价值，并据以累计计提减值准备 14224.52 万元。 东侧、前景五街以北、前景六街以南地皮使用权一宗和该宗地皮上的在建工程。该款式于 2024 年 4 月 3 日成交，成交价钱为 5238.39 万 元。 （3）公司及联系当事东谈主收到深圳证券交往所监管函、深圳证监局行政监管措施 目重分类且存在管帐核算子虚，需回顾调养 2019 年度至 2021 年度财务报表。公司上述步履违抗了深圳证券交往所《股票上市法则（2018 年 11 月矫正）》第 1.4 条和第 2.1 条、 《股票上市法则（2020 年矫正）》第 1.4 条和第 2.1 条、 《股票上市法则（2022 年矫正）》第 1.4 条和第 上述事项还不稳健《上市公司信息透露治理办法》（证监会令 182 号，下同）第三条第一款的联系端正。同期公司的子公司普尔德医 疗存货治理系统与财务核算系统未灵验联络，对存货管控不严，导致成本结转金额不准确，影响了联系财务信息透露的准确性。此外，公 司还存在部分轨制更新不足时，个别事项未进行内幕信息知情东谈主登记情形。针对上述事项，中国证券监督治理委员会深圳监管局（以下简 称“深圳证监局”）出具了《深圳证监局对于对深圳市尚荣医疗股份有限公司罗致责令整改措施的决定》 （行政监管措施决定书〔2023〕223 号）和《深圳证监局对于对梁桂秋、拍浮罗致出具警示函措施的决定》（行政监管措施决定书〔2023〕224 号）。 （以下简称“整 改答复” ）。整改答复中，公司将具体整改情况进行公告，具体整改措施详见整改答复。 追踪评级答复 | 6 （四）筹谋方面 （1）筹谋概况 入同比下落，但受益于营业外收入的加多，利润总和同比增长。 公司主营业务包括医疗居品产销、病院假想与竖立和健康产业运营。2023 年，因医用驻防居品国内产能大幅进步导致市集竞争加重， 居品销售均价下落，公司医疗居品收入及毛利率均同比下落；病院假想与竖立收入及毛利率均同比加多，主要系阐发收入的款式不同导致； 健康产业运营收入小幅进步，主要系健康产业园出租面积加多所致，毛利率同比下落主要系 2023 年投资性房地产原值加多，但转入投资 性房地产的物业并未一起出租，以及部分免租时间房钱摊派后单价较低所致。综上，2023 年，公司营业总收入同比下落，详尽毛利率变化 不大。 比增长 169.41%，主要系处置转销其他粗疏账款及粗疏账款使得营业外收入加多所致。 图表 2 • 2022－2023 年公司营业总收入及毛利率情况（单元：亿元） 款式 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入增速 毛利率变动 医疗居品 9.53 74.74% 17.49% 8.32 69.71% 15.90% -12.78% -1.59 个百分点 病院假想与竖立收入 2.49 19.53% 4.58% 2.82 23.62% 7.83% 13.12% 3.25 个百分点 健康产业运营收入 0.65 5.08% 61.91% 0.76 6.36% 55.10% 16.99% -6.81 个百分点 其他业务 0.08 0.65% 42.54% 0.04 0.30% 41.24% -56.28% -1.30 个百分点 算计 12.76 100.00% 17.39% 11.93 100.00% 16.57% -6.49% -0.83 个百分点 府上来源：团结资信根据公司年报整理 （2）病院假想与竖立 新坚贞单金额均同比加多。禁止 2023 年底，公司在手订单金额尚可，粗略为公司畴昔收入提供一定保险。 公司医疗服务板块以病院工程举座竖立服务及医疗专科科室竖立服务为主，还包括病院后勤治理服务及病院投资、病院治理服务等。 从协议获取情况来看，2023 年，新增举座建造订单 1 个，新签协议金额 3.97 亿元，该款式为富平县高新区大健康产业园竖立款式 EPC 工程款式，款式竖立期 3 年，该款式发包方为富平富荣大健康产业发展有限公司，发包方在协议坚贞后支付公司 5000 万元预支款，之后 按照按月支付当月完成产值的 75%，待工程完工验收及格后支付至已完产值的 85%，竣工结算完结、且府上皆全后 28 天内两边办理完结 算手续后，付至竣工结算价的 97%，预留 3%算作质地保证金。公司未新增病院举座建造订单，主要系一方面国度外部卫生环境整改及大 限制紧要疾病靠拢筛查导致财政资金支拨标的有所调养，病院举座竖立款式招标数目下落；另一方面根据国度联系文献端正，公立病院不 能举债竖立，导致公司买方信贷业务类型的举座建造款式接单受到较大影响；此外，病院举座竖立款式利润率较低，且公司需要对款式进 行垫资，因此，公司调养业务标的，要点发展利润率较高且盘活较快的专科工程款式。同期，2023 年公司未新增买方信贷担保。禁止 2023 年底，公司因存续买方信贷产生的对外担保余额共计 2.19 亿元，均为 2021 年前产生的担保。2023 年，公司专科工程新签协议数目及新签 协议金额均同比加多。2023 年，公司新签专科工程订单 12 个，新增协议金额 2.31 亿元。 图表 3 • 公司病院假想与竖立协议获取情况 款式 2022年 2023年 举座建造 -- 1 新签协议数目（个） 专科工程 9 12 举座建造 -- 39717.08 新签协议金额（万元） 专科工程 14900.30 23078.91 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 7 原材料采购方面，现在病院假想与竖立业务所需主要原材料包括金属材料、建筑掩饰材料、空调机组开采、电子元器件、大型医疗设 备等。公司原材料采购价钱随市集供求等要素的变化而波动。公司根据业务的需要及原材料市集价钱变动趋势，当令进行联系原材料的采 购，以保证原材料采购价钱的相对厚实。 工程竖立方面，禁止 2023 年底，公司举座建造和专科工程在手订单数目和在手订单金额同比均有所加多。禁止 2023 年底，现货黄金交易公司举座 在手订单金额尚可，粗略为公司畴昔营业收入提供一定保险。 图表 4 • 禁止 2023 年底公司在手订单情况 款式 2022 年底 2023 年 举座建造 3 4 在手订单数目（个） 专科工程 18 16 举座建造 10.54 13.88 在手订单金额（亿元） 专科工程 4.35 5.28 府上来源：公司提供 PPP 款式方面。禁止 2023 年底，公司在建 PPP 款式共 1 个，为福安市卫生补短板 PPP 款式，款式总投资 2.40 亿元，款式竖立期 3 年， 估量投资回收期（不含竖立期）10 年。禁止 2023 年底，公司已完成其中 1 个子款式的竖立，已投资金额 0.77 亿元，尚需投资金额 1.63 亿 元。 （3）医疗居品 居品销售均价同比下落，公司对单一客户依赖程度较高。 公司医疗居品由医疗耗材、医疗开采和医疗软件组成。公司医疗耗材业务主要由普尔德医疗运营。普尔德医疗销售的医疗耗材主要为 医用纳米抗菌抗病毒复合材料、一次性手术包、一次性手术衣及驻防服等。医疗开采方面，该项收入主要系分娩、销售手术床、无影灯、 吊塔所得。 采购方面，2023 年，普尔德医疗木浆布及塑料粒子采购金额同比加多，擦手纸采购金额同比下落，主要系居品组成有所变化所致。其 中无纺布市集价钱有所回落。 图表 5 • 普尔德医疗主要原材料采购金额（单元：万元） 图表 6 •未浸涂其他材料制无纺布入口均价变动情况 类别 2022年 2023年 同比变化 无纺布 35903.11 36331.41 1.19% 木浆布 2700.12 2952.32 9.34% 塑料粒子 5356.20 5721.34 6.82% 擦手纸 586.30 485.32 -17.22% 双面胶 1536.98 1493.65 -2.82% 纸箱 2645.99 2808.11 6.13% 算计 48728.70 49792.15 2.18% 府上来源：公司提供 府上来源：Wind 普尔德医疗的一次性手术耗材居品通过进料加工模式以 OEM 的款式分娩和贴牌出口为主，主要销往泰西国度，自有品牌的内销占比 很少。2023 年国际手术量收复，手术铺单及手术包产、销量均同比加多，手术衣产销量变化不大；劳动衣产销量同比有所下落，主要系医 疗耗材居品国际市集竞争加重，劳动衣偏激联系居品毛利率压缩幅度较大，普尔德医疗主动减少销售所致。从产销率来看，2023 年，普尔 德医疗居品产销率督察在较高水平。销售价钱方面，受行业竞争加重的影响，2023 年，普尔德医疗各主要居品销售均价同比有所下落。 图表 7 • 普尔德医疗主要原材料采购金额（单元：万件） 居品 产销率 产量 销量 产销率 产量 销量 产销率 产量 销量 （百分点） 手术衣 5231.68 5205.36 99.50% 5209.36 5208.65 99.99% -0.43% 0.06% 0.49 手术铺单 3065.96 2936.36 95.77% 3295.32 3305.62 100.31% 7.48% 12.58% 4.54 追踪评级答复 | 8 手术包 965.63 896.36 92.83% 998.32 997.59 99.93% 3.39% 11.29% 7.10 劳动衣 213.66 200.69 93.93% 198.56 195.21 98.31% -7.07% -2.73% 4.38 府上来源：公司提供 销售区域方面，普尔德医疗居品仍以出口销售为主、国内销售为辅，客户主要为境外长久客户。普尔德医疗与主要客户均坚贞框架协 议，主要客户包括 MEDLINE 等，客户互助厚实，对公司营业收入形成较为有益的救济，其回款期限主要为 45~60 天。2023 年，MEDLINE 销售金额 6.34 亿元，占公司营业总收入的 53.13%，公司对单一客户依赖程度高。 （4）健康产业运营 公司健康产业园出租粗略为公司提供较为厚实的现款流。合肥产业园三期将对外预售，有益于公司现款回笼。 公司健康产业园的运营款式主要为租售结合、产业孵化相结合的款式。禁止 2023 年底，公司领有健康产业园 3 个，分别位于深圳、 合肥和南昌。其中安徽尚荣移动医疗产业基地款式于 2016 年开工，禁止 2023 年底，已完成 1、2 期竖立，尚余 61.27 万闲居米未竖立，未 来所需投资金额为 8.00 亿元；江西尚荣医疗健康产业详尽体款式于 2013 年开工，禁止 2023 年底，已完成 1、2 期竖立，畴昔所需投资金 额为 6.65 亿元。后期产业园竖立公司将会结合公司资金情况和已完工产业园出租情况决定投资程度。此外，安徽尚荣移动医疗产业基地项 目 3 期（估量可售面积为已建成及待竖立面积的 50%）拟罗致“预售模式”提前收回现款。 房钱收入限制有待进步。畴昔跟着免租期到期，公司健康产业运营业务收入有望进一步增长。 图表 8 • 禁止 2024 年 3 月底公司健康产业园款式情况 建筑面积 可出租面积 待出租面积 房钱价钱 款式称呼 所处城市 出租率 （万闲居米） （万闲居米） （万闲居米） （元/闲居米/年） 安徽尚荣移动医疗产业基地款式 合肥市 24.92 22.32 6.74 81.47% 300 江西尚荣医疗健康产业详尽体款式 南昌市 25.95 21.73 10.61 70.61% 264 深圳尚荣科技工业园 深圳市 10.54 10.14 1.13 92.83% 480 府上来源：公司提供 图表 9 • 公司筹谋效果目的情况 目的 2022年 2023年 销售债权盘活次数（次） 2.08 2.39 存货盘活次数（次） 2.71 2.53 总财富盘活次数（次） 0.28 0.29 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 公司根据本身推行和行业情况制定了发展策略，具有一定可行性。 销收集的握住完善，加速国际市集布局。此外，公司还将通过参与或组织行业会议、学术研讨会及国内生手业展会等款式平直与医学各人、 客户进行调换交流，掌捏国际前沿时期发展标的和市集推行需求，为公司进一步提高市集竞争力和扩大市集占有率提供市集和渠谈保险。 研发方面，公司将保持研发的陆续性插足，围绕本身时期和研发积存，结合行业发展趋势，依托现存的研发中心作念好新品开发和原有 居品的换代升级。公司将加多居品研发插足，建立研发中试车间，为新址品产业化奠定基础，与此同期，公司将加多检测开采和质控员， 品性部加多病院款式的张望力度，切实禁止居品和工程质地。 （五）财务方面 公司提供了 2023 年财务答复，亚太审计所对该财务答复进行了审计，审计主见为要领的无保寄望见；公司提供的 2024 年一季度财务 报表未经审计。2022 年 11 月 30 日，财政部发布了《企业管帐准则解说第 16 号》（财会〔2022〕31 号），明确单项交往产生的财富和负 债联系的递延所得税不适用《企业管帐准则第 18 号——所得税》端正的运行阐发豁免的管帐处理，公司对 2022 年财务报表款式进行回顾 追踪评级答复 | 9 调养。本答复 2022 年财务数据罗致 2023 年级首数/上年数。 、重 庆尚荣健康产业有限公司、深圳市尚荣康源医疗科技有限公司头陀荣仁艾医药有限劳动公司（以下简称“尚荣仁艾” ），合并范围变化不大， 财务数据可比性强。 禁止 2023 年底，受计提减值准备及存货减少的影响，公司财富限制有所下落，财富结构仍较为平衡，受限财富比例较低，应 收账款限制占相比高对运营资金形成占用，且应收账款账龄长、存在坏账风险；整个者权益有所下落，整个者权益厚实性尚可； 公司欠债限制及债务均小幅下落，欠债以流动欠债为主，债务以长久债务为主，债务背负较轻。2023 年，公司营业总收入同比下 降，利润总和仍为耗费，但耗费限制有所收窄，时间用度和非时常性损益对公司利润总和侵蚀严重；筹谋步履现款督察净流入， 但净流入限制随营业收入下落而减少，筹谋获现能力仍较强。 财富方面，禁止 2023 年底，公司财富总和同比下落，主要系一方面公司计提财富减值和信用减值准备，另一方面公司存货减少所致。 公司财富结构相对平衡，财富组成较上年底变化不大。 流动财富方面，禁止 2023 年底，公司货币资金以银行入款（占 82.90%）为主，货币资金中有 0.83 亿元受限资金，受限比例为 16.94%， 主要为各种保证金和诉讼冻结资金；交往性金融财富一起为银行搭理居品；应收账款账龄余额以 1 年以上为主（占 76.96%），累计计提坏 账 4.22 亿元；应收账款前五大欠款方算计金额为 4.78 亿元，占比为 52.99%，靠拢度较高，公司对应收账款前五名计提坏账准备 2.77 亿 元；存货主要为原材料（0.88 亿元）和库存商品（0.48 亿元）。 非流动财富方面，禁止 2023 年底，公司投资性房地产罗致成本模式计量；固定财富主要由房屋及建筑物（占 71.73%）和机器开采（占 商誉 0.014 亿元，其中对普尔德控股有限公司（以下简称“普尔德控股”）因筹谋不达预期累计计提减值准备 0.67 亿元，尚荣仁艾因转让 股权，联系商誉减少 0.04 亿元；其他非流动财富一起为富平医管股权转让款。 禁止 2024 年 3 月底，公司财富限制及结构变化不大。 图表 10 • 公司主要财富组成情况（单元：亿元） 科目 2023年同比增长率 变动原因 金额 占比 金额 占比 金额 占比 流动财富 20.28 47.61% 18.23 46.36% 18.12 46.42% -10.13% -- 货币资金 4.85 11.39% 4.90 12.47% 6.17 15.80% 1.05% -- 交往性金融财富 4.35 10.21% 3.28 8.34% 2.48 6.35% -24.61% -- 应收账款 5.18 12.17% 4.79 12.18% 4.73 12.11% -7.62% 筹谋限制下落 存货 4.17 9.78% 3.72 9.45% 3.64 9.32% -10.85% 协议践约成本计提减值准备 非流动财富 22.32 52.39% 21.09 53.64% 20.91 53.58% -5.50% -- 投资性房地产 8.62 20.23% 8.84 22.48% 8.72 22.33% 2.56% -- 固定财富 3.36 7.89% 3.20 8.15% 3.13 8.03% -4.76% -- 安徽尚荣工业园完工部分转入 在建工程 2.20 5.16% 1.68 4.29% 1.75 4.49% -23.30% 投资性房地产 处置富平中西医结合病院款式 无形财富 5.10 11.97% 2.80 7.13% 2.77 7.10% -45.03% 股权 富平中西医结合病院款式股权 其他非流动财富 0.01 0.03% 2.14 5.45% 2.14 5.49% -- 转让款 财富总和 42.60 100.00% 39.32 100.00% 39.03 100.00% -7.71% -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 禁止 2023 年底，公司受限财富情况见下表，财富受限比例较低。 图表 11 • 禁止 2023 年底公司财富受限情况（单元：亿元） 款式 账面金额 占比 受禁止的原因 货币资金 0.83 2.11% 保函保证金、投标保证金、按阶贷款保证金、农民工工资保证金、诉讼冻结资金 固定财富 0.19 0.47% 银行典质贷款 追踪评级答复 | 10 无形财富 0.30 0.76% 银行典质贷款 投资性房地产 1.90 4.82% 银行典质贷款 算计 3.21 8.17% -- 府上来源：团结资信根据公司审计答复整理 禁止 2023 年底，公司整个者权益 27.48 亿元，较上年下面落 8.39%，主要系合并范围处置子公司使得少数股东权益减少，以及筹谋亏 损导致未分派利润减少详尽所致。其中，包摄于母公司整个者权益占比为 95.14%，少数股东权益占比为 4.86%。在包摄于母公司整个者权 益中，实收本钱、本钱公积、其他详尽收益和未分派利润分别占 32.32%、54.35%、-5.15%和 16.44%。整个者权益结构厚实性尚可。 图表 12 • 公司主要欠债组成情况（单元：亿元） 科目 变动原因 金额 占比 金额 占比 金额 占比 增长率 流动欠债 8.82 69.97% 8.30 70.09% 7.85 69.03% -5.94% -- 粗疏单子 0.58 4.59% 0.76 6.44% 0.74 6.54% 31.64% 国内信用证加多 粗疏账款 3.22 25.55% 3.06 25.81% 2.60 22.87% -5.12% 粗疏工程款减少 应交税费 0.81 6.44% 0.74 6.23% 0.60 5.30% -9.09% -- 其他粗疏款（算计） 0.93 7.35% 0.84 7.09% 0.89 7.84% -9.47% 粗疏股利减少 协议欠债 2.17 17.18% 2.19 18.54% 2.31 20.30% 1.34% -- 非流动欠债 3.79 30.03% 3.54 29.91% 3.52 30.97% -6.46% -- 长久借款 0.93 7.40% 0.72 6.11% 0.71 6.28% -22.56% 部分一年内到期的转入流动欠债 粗疏债券 1.97 15.64% 1.97 16.66% 1.97 17.33% 0.00% -- 递延收益 0.84 6.69% 0.80 6.79% 0.80 6.99% -4.68% -- 欠债总和 12.61 100.00% 11.84 100.00% 11.38 100.00% -6.10% -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 欠债方面，禁止 2023 年底，公司欠债总和小幅下落，以流动欠债为主。流动欠债方面，禁止 2023 年底，公司粗疏单子主要为国内信 用证（0.71 亿元）；粗疏账款主要为粗疏材料款（1.07 亿元）和粗疏工程款（1.68 亿元）；其他粗疏款（算计）中粗疏股利为 0.33 亿元，较 岁首下落 33.78%；协议负借主要为预收协议未践约工程款。非流动欠债方面，禁止 2023 年底，公司长久借款详见下表，靠拢偿付压力不 大；粗疏债券一起为“尚荣转债”，将于 2025 年 2 月 14 日到期。禁止 2024 年 3 月底，公司欠债总和变化不大，欠债结构变化不大。 图表 13 • 禁止 2023 年底公司长久借款情况（单元：万元） 借款主体 借款期限 借款余额 一年内到期金额 江西尚荣 2018 年 10 月 26 日至 2029 年 10 月 26 日 3586.00 356.00 福安佳荣 2020 年 7 月 1 日至 2031 年 5 月 14 日；从 2022 年 11 月开首每半年偿还本金 5750.00 1750.00 注：上表中江西尚荣投资有限公司简称江西尚荣；福安市佳荣竖立投资有限公司简称福安佳荣 府上来源：团结资信根据公司年报整理 有息债务方面，禁止 2023 年底，公司债务限制小幅下落，债务目的变化不大，债务背负较轻。债务结构以长久债务为主。禁止 2024 年 3 月底，公司债务变化不大。 图表 14 • 公司债务目的情况 图表 15 • 公司债务目的情况（单元：亿元） 府上来源：团结资信根据公司财报整理 府上来源：团结资信根据公司财报整理 追踪评级答复 | 11 盈利能力方面，2023 年，公司营业总收入、营业成本均同比下落，利润总和陆续耗费但耗费限制有所收窄，具体分析详见本答复“六、 （四）筹谋方面”。用度方面，从组成看，公司用度以治理用度为主，时间用度率（时间用度率=用度总和/营业总收入*100%）为 16.42%， 公司用度对举座利润侵蚀严重。 非时常性损益方面，2023 年，公司财富减值损失及信用减值损左计计 1.19 亿元。其中，公司的秘鲁分公司于 2022 年联络了秘鲁国度 卫生投资推测打算（以下简称“PRONIS”） “改善和扩建库斯科大区拉孔本西翁省圣安娜区基亚班巴病院卫生设施款式” ，该工程款式受不可控 要素影响推行程度晚于协议商定的程度，两边经过协商后仍无法取得一问候见，PRONIS 遂向工行秘鲁分行发起保函索付，公司因此对该 款式估量无法收回成本的协议践约成本等存货成本计提财富减值准备 3933.85 万元；子公司普尔德控股因国内市集竞争加重导致净利润大 幅下落，经测试，公司对其商誉计提减值准备 1092.96 万元。公司长久股权投资企业苏州康力骨科医疗器械有限公司因骨科耗材行业受国 家集采的陆续影响，居品销售价钱陆续低迷，销售收入及利润大幅下落，经测算，公司对其计提长久股权投资减值准备 1142.54 万元；因 应收账款未能实时收回导致账龄延伸而计提坏账准备 5525.63 万元。非时常性损益对公司利润侵蚀严重。 盈利目的方面，2023 年，公司营业利润率小幅进步，总本钱收益率及净财富收益率仍为负，公司盈利能力弱。 图表 16 • 公司盈利目的（单元：亿元） 款式 2022年 2023年 2024年1－3月 2023年同比增长率 变动原因 营业总收入 12.76 11.93 2.76 -6.49% -- 营业成本 10.54 9.95 2.27 -5.56% -- 用度总和 2.28 1.96 0.37 -14.02% -- 其中：销售用度 0.25 0.24 0.03 -2.37% -- 治理用度 1.45 1.41 0.38 -2.54% -- 研发用度 0.48 0.40 0.02 -16.83% -- 财务用度 0.10 -0.10 -0.06 -195.98% 汇率波动导致汇兑收益加多 财富减值损失 -1.91 -0.67 0.00 -- -- 信用减值损失 -1.93 -0.52 0.05 -- -- 利润总和 -3.84 -1.28 0.22 -66.79% -- 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 -1.07 个百分点 -- 总本钱收益率（%） -9.54 -5.10 -- -- -- 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- -- -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复、提供府上整理 现款流方面，2023 年，受公司筹谋限制下落的影响，筹谋步履现款流量净额同比大幅下落，但仍为净流入状态，现款收入比仍处于较 高水平，公司收入已毕质地好；公司投资步履现款流净额仍为净流出状态，但主要为购买搭理居品，融资需求不大；筹资步履前现款流量 净额由净流出转为净流入，畴昔公司融资需求不大。 图表 17 • 公司现款流情况（单元：亿元） 款式 2022年 2023年 2024年1－3月 2023年同比增长率 变动原因 筹谋步履现款流入小计 16.45 13.19 3.79 -19.82 -- 筹谋步履现款流出小计 15.49 13.02 3.24 -15.96 -- 营业收入减少，相应销售商品、提供劳务收到的现 筹谋步履现款流量净额 0.96 0.18 0.55 -81.72 金大幅减少 投资步履现款流入小计 7.46 12.16 3.31 63.01 -- 投资步履现款流出小计 9.23 11.42 2.55 23.76 -- 投资步履现款流量净额 -1.77 0.74 0.76 -141.77 购买及赎回搭理居品 筹资步履前现款流量净额 -0.80 0.92 1.31 -213.82 -- 筹资步履现款流入小计 0.75 0.41 0.31 -45.42 -- 筹资步履现款流出小计 2.66 1.20 0.05 -55.07 -- 追踪评级答复 | 12 筹资步履现款流量净额 -1.91 -0.79 0.25 -58.86 -- 现款收入比 120.52% 100.31% 129.91% -20.21 个百分点 -- 府上来源：团结资信根据公司财报、提供府上整理 标进展尚可。公司曲折融资渠谈畅通，具备平直融资渠谈。跟着公司买方信贷业务的收缩，公司对外担保限制有所下落，公司重 大未决仲裁和诉讼波及金额较大，存在一定或有欠债风险。 图表 18 • 公司偿债目的 款式 目的 2022 年 2023 年 2024 年 1－3 月 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 速动比率（%） 182.66 174.88 184.37 短期偿债目的 筹谋现款/流动欠债（%） 10.93 2.13 7.00 筹谋现款/短期债务（倍） 0.97 0.18 0.58 现款类财富/短期债务（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 长久偿债目的 筹谋现款/一起债务（倍） 0.25 0.05 0.15 EBITDA/利息支拨（倍） -56.64 -13.11 -- 筹谋现款/利息支拨（倍） 21.71 8.81 1245.83 注：筹谋现款指筹谋步履现款流量净额，下同 府上来源：团结资信根据公司财报整理 禁止 2023 年底，公司流动比率及速动比率小幅下落，流动财富对流动欠债保险程度较强；公司现款类财富对短期债务保险能力很强， 但筹议到公司现款类财富中包含“尚荣转债”尚未使用的召募资金（算计 3.13 亿元），资金使用用途受限，公司现款类财富对短期债务保 障能力较强。2023 年，受筹谋步履现款流量净额减少的影响，筹谋现款对流动欠债和短期债务的保险能力均有所下落。举座看公司短期偿 债能力尚可。 降，筹谋现款对利息支拨的保险程度强。举座看，公司长久债务偿债能力较弱。 对外担保方面，禁止 2024 年 3 月底，公司对外担保 2.13 亿元，一起为医疗工程业务的买方信贷。公司担保对象主要为二级以上公立 病院，现在均能如期偿还贷款，但公司可能靠近所在财政拨款不足时和病院资金盘活勤恳以至病院无法实时偿还银行贷款，公司将因此承 担连带劳动的风险。 未决诉讼方面，禁止 2023 年底，公司未决诉讼情况见下表，公司波及金额较大。 图表 19 • 禁止 2023 年底公司紧要未决诉讼情况 诉讼（仲裁）基本情况 涉案金额（万元） 诉讼（仲裁）进展 马晨阳建工施工协议纠纷（抵偿损失纠纷）。原告：公司、尚 荣医用；被告：马晨阳、晨阳竖立 独山建工协议纠纷。原告：公司、广东尚荣；被告：独山中医 院、独山东谈主民病院、独山卫健委、独山文旅投、独山东谈主民政府 秘鲁国度卫生投资推测打算建工协议纠纷。原告：尚荣医疗股份有 4878.85 万元东谈主民币，涉案总金额不少于：S/24892086.08（贰 仲裁阶段 限公司秘鲁分公司；被告：秘鲁国度卫生投资推测打算-PRONIS 仟肆佰捌拾玖万贰仟零捌拾陆点零捌分秘鲁索尔） 一审、二审、仲裁 其他诉讼 2597.58 阶段及长入阶段 府上来源：团结资信根据公司年报整理 银行授信方面，禁止 2024 年 3 月底，公司共计赢得银行授信额度 11.31 亿元，尚未使用授信 7.42 亿元；公司本部共计赢得银行授信 追踪评级答复 | 13 轻。2023 年，公司本部筹谋步履现款仍为净流出状态。 禁止 2023 年底，公司本部财富总和 27.40 亿元，较上年下面落 2.53%，变化不大。其中，流动财富 16.65 亿元（占 60.75%） ，非流动 财富 10.76 亿元（占 39.25%） 。从组成看，流动财富主要由货币资金（占 11.48%） 、交往性金融财富（占 18.94%） 、应收账款（占 16.38%）、 其他应收款（算计） （占 52.16%）组成；非流动财富主要由长久股权投资（占 86.66%）、固定财富（算计） （占 5.65%）组成。禁止 2023 年 底，公司本部货币资金为 1.91 亿元，交往性金融财富为 3.15 亿元。 禁止 2023 年底，公司本部欠债总和 4.37 亿元，较上年下面落 4.96%。其中，流动欠债 2.25 亿元（占 51.61%），非流动欠债 2.11 亿元 （占 48.39%）。从组成看，流动负借主要由粗疏账款（占 24.55%）、其他粗疏款（算计）（占 65.11%）组成；非流动负借主要由粗疏债券 （占 93.33%）、递延收益（占 6.49%）组成。公司本部 2023 年财富欠债率为 15.94%，较 2022 年下落 0.41 个百分点。 禁止 2023 年底，公司本部一起债务 1.97 亿元，一起为长久债务。禁止 2023 年底，公司本部一起债务本钱化比率 7.89%，公司本部债 务背负很轻。 禁止 2023 年底，公司本部整个者权益为 23.03 亿元，较上年下面落 2.06%。在整个者权益中，实收本钱为 8.45 亿元（占 36.68%） 、资 本公积算计 14.20 亿元（占 61.63%）、未分派利润算计-0.14 亿元、盈余公积算计 0.49 亿元（占 2.13%）。 现款流方面，2023 年，公司本部筹谋步履现款流净额为-0.42 亿元，投资步履现款流净额 0.72 亿元，筹资步履现款流净额 0.19 亿元。 禁止 2023 年底，公司本部财富占合并口径的 69.69%；公司本部欠债占合并口径的 36.89%；公司本部整个者权益占合并口径的 83.83%； 公司本部营业总收入占合并口径的 6.51%；公司本部利润总和占合并口径的 38.84%；公司本部一起债务占合并口径的 53.76%。 （六）ESG 方面 公司粗略履行社会劳动，保护职工权益，现在公司 ESG 进展尚可，其宝石续筹谋和信用风险负面影响较小。 环保方面，公司偏激子公司不属于环境保护部门公布的要点排污单元，2023 年公司无因环境问题受到行政处罚的情况。 社会劳动方面，通过捐赠医疗驻防用品、协助竖立方舱病院等款式积极参与公益职业。公司在世界各地的款式优先遴聘当地农民工， 各子公司灵验带动所在经济社会发展竖立，处理应地住户服务问题，为空泛地区东谈主民提供服务和培训契机加多当地财政和住户收入。 公司治理方面，公司陆续完善治理结构，圭表公司运作，加强信息透露治理和投资者关系治理，深爱保险职工的正当权益。受处罚情 况详见本答复“六、（三）紧要事项”。 七、债券偿还能力分析 公司现款类财富及筹谋步履产生的现款流入对“尚荣转债”消灭程度较高；筹议到畴昔转股要素，估量公司的债务背负将有 进一步下落的可能。 禁止 2023 年底，公司现款类财富为 8.19 亿元，为“尚荣转债”本金余额（1.90 亿元）的 4.32 倍；2023 年公司筹谋步履产生的现款流 入和筹谋步履现款流净额分别为 13.19 亿元和 0.18 亿元，为“尚荣转债”本金余额（1.90 亿元）的 6.96 倍和 0.09 倍，公司 EBITDA 为负， 不可消灭“尚荣转债”。 筹议到本次可调换公司债券具有转股的可能性，要是公司股价畴昔高涨超越转股价，公司本次刊行的可调换公司债券将调换为公司的 权益，有益于公司减轻债务背负。 八、追踪评级论断 基于对公司筹谋风险、财务风险、债项条件等方面的详尽分析评估，团结资信细目督察公司主体长久信用品级为 AA，督察“尚荣转 债”的信用品级为 AA，评级瞻望为厚实。 追踪评级答复 | 14 附件 1-1 公司股权结构图（禁止 2024 年 3 月底） 府上来源：团结资信根据 Wind 整理 附件 1-2 公司组织架构图（禁止 2024 年 3 月底） 股东大会 提名委员会 监事会 策略委员会 董事会 薪酬与侦察委员会 审计委员会 总司理 董事会书记 时期委员会 证 财 审 券 产 东谈主 投 务 营 计 法 品 品 仓 设 维 采 国 工 生 事 市 融 管 销 稽 律 质 事 储 计 修 购 贸 程 产 行 场 资 理 中 查 事 部 业 部 部 部 部 部 部 部 政 部 部 中 心 部 务 部 部 心 部 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 15 附件 1-3 公司主要子公司情况（禁止 2023 年底） 持股比例(%) 子公司全称 子公司简称 级次 平直 曲折 深圳市尚荣医用工程有限公司 医用工程 二级 100.00 -- 深圳市尚荣病院后勤物业治理有限公司 尚荣后勤 二级 100.00 -- 深圳市荣昶科技有限公司 荣昶科技 二级 100.00 -- 深圳市布兰登医疗科技有限公司 布兰登 二级 100.00 -- 南昌尚荣广锐医疗科技有限公司 尚荣广锐 三级 -- 100.00 广东尚荣工程总承包有限公司 广东尚荣 二级 100.00 -- 江西尚荣投资有限公司 江西尚荣 二级 100.00 -- 合肥普尔德医疗用品有限公司 合肥普尔德 二级 55.00 -- 安徽瑞洁医疗时期有限公司 安徽瑞洁 三级 -- 100.00 六安尚荣无纺布成品有限公司 六安尚荣 三级 -- 100.00 安徽普尔德无纺科技有限公司 安徽普尔德 三级 -- 100.00 深圳市普尔德医疗科技有限公司 深圳普尔德 三级 -- 100.00 安徽睿森数字科技有限公司 安徽睿森 三级 -- 90.00 合肥纽琳供应链治理有限公司 合肥纽琳 四级 -- 100.00 睿普智能科技(安徽)有限公司 睿普智能 三级 - 51.00 安徽尚德无纺科技有限公司 安徽尚德 三级 -- 100.00 安徽普尔德医用材料时期有限公司 普尔德材料 三级 -- 100.00 香港尚荣集团有限公司 香港尚荣 二级 100.00 -- 普尔德控股有限公司 普尔德控股 三级 -- 55.00 合肥普尔德卫生材料有限公司 普尔德卫材 四级 -- 65.00 SINOPROTECTION(YANGON)NON-WOVENPRODUCTS SINOYANGON 四级 -- 100.00 COMPANYLIMITED 尚荣集团兰卡有限公司 尚荣兰卡 三级 -- 100.00 张家港市锦洲医械制造有限公司 锦洲医械 二级 66.21 -- 深圳市尚荣医疗投资有限公司 尚荣投资 二级 100.00 -- 深圳市尚荣天怡医疗健康有限公司 尚荣天怡 三级 -- 51.00 安徽尚荣投资有限公司 安徽尚荣 二级 100.00 -- 安徽尚荣健亚医疗科技有限公司 尚荣健亚 三级 -- 100.00 合肥尚荣物业治理有限公司 尚荣物业 三级 -- 100.00 福安市佳荣竖立投资有限公司 福安佳荣 二级 51.00 48.98 咸阳尚荣医疗时期有限公司 咸阳尚荣 二级 100.00 -- 宁波尚荣病院物业治理有限公司 宁波尚荣物管 三级 100.00 -- 河池尚荣物业治理有限公司 河池尚荣物管 三级 100.00 -- 府上来源：公司提供 追踪评级答复 | 16 附件 2-1 主要财务数据及目的（公司合并口径） 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元） 9.21 8.19 8.65 应收账款（亿元） 5.18 4.79 4.73 其他应收款（亿元） 0.50 0.34 0.43 存货（亿元） 4.17 3.72 3.64 长久股权投资（亿元） 1.07 0.96 0.95 固定财富（亿元） 3.36 3.20 3.13 在建工程（亿元） 2.20 1.68 1.75 财富总和（亿元） 42.60 39.32 39.03 实收本钱（亿元） 8.45 8.45 8.45 少数股东权益（亿元） 2.42 1.34 1.38 整个者权益（亿元） 29.99 27.48 27.66 短期债务（亿元） 0.99 0.97 0.95 长久债务（亿元） 2.91 2.70 2.69 一起债务（亿元） 3.90 3.67 3.64 营业总收入（亿元） 12.76 11.93 2.76 营业成本（亿元） 10.54 9.95 2.27 其他收益（亿元） 0.08 0.08 0.01 利润总和（亿元） -3.84 -1.28 0.22 EBITDA（亿元） -2.52 -0.26 -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 15.37 11.97 3.59 筹谋步履现款流入小计（亿元） 16.45 13.19 3.79 筹谋步履现款流量净额（亿元） 0.96 0.18 0.55 投资步履现款流量净额（亿元） -1.77 0.74 0.76 筹资步履现款流量净额（亿元） -1.91 -0.79 0.25 财务目的 销售债权盘活次数（次） 2.08 2.39 -- 存货盘活次数（次） 2.71 2.53 -- 总财富盘活次数（次） 0.28 0.29 -- 现款收入比（%） 120.52 100.31 129.91 营业利润率（%） 15.94 14.88 16.18 总本钱收益率（%） -9.54 -5.10 -- 净财富收益率（%） -10.93 -5.85 -- 长久债务本钱化比率（%） 8.83 8.93 8.85 一起债务本钱化比率（%） 11.51 11.78 11.63 财富欠债率（%） 29.60 30.11 29.15 流动比率（%） 229.90 219.65 230.71 速动比率（%） 182.66 174.88 184.37 筹谋现款流动欠债比（%） 10.93 2.13 -- 现款短期债务比（倍） 9.26 8.41 9.06 EBITDA 利息倍数（倍） -56.64 -13.11 -- 一起债务/EBITDA（倍） -1.55 -13.97 -- 府上来源：团结资信根据公司财务答复整理 追踪评级答复 | 17 附件 2-2 主要财务数据及目的（公司本部口径） 项 目 2022 年 2023 年 2024 年 3 月 财务数据 现款类财富（亿元） 5.43 5.07 -- 应收账款（亿元） 2.74 2.73 -- 其他应收款（算计） （亿元） 8.66 8.68 -- 存货（亿元） 0.25 0.11 -- 长久股权投资（亿元） 9.35 9.32 -- 固定财富（亿元） 0.68 0.61 -- 在建工程（亿元） 0.00 0.00 -- 财富总和（亿元） 28.11 27.40 -- 实收本钱（亿元） 8.45 8.45 -- 少数股东权益（亿元） 0.00 0.00 -- 整个者权益（亿元） 23.52 23.03 -- 短期债务（亿元） 0.01 0.00 -- 长久债务（亿元） 1.97 1.97 -- 一起债务（亿元） 1.99 1.97 -- 营业总收入（亿元） 0.87 0.78 -- 营业成本（亿元） 0.38 0.39 -- 其他收益（亿元） 0.03 0.04 -- 利润总和（亿元） -1.82 -0.50 -- EBITDA（亿元） -- -- -- 销售商品、提供劳务收到的现款（亿元） 0.96 0.62 -- 筹谋步履现款流入小计（亿元） 2.07 1.95 -- 筹谋步履现款流量净额（亿元） -0.37 -0.42 -- 投资步履现款流量净额（亿元） -0.44 0.72 -- 筹资步履现款流量净额（亿元） 0.31 0.19 -- 财务目的 销售债权盘活次数（次） 0.26 0.28 -- 存货盘活次数（次） 1.53 2.13 -- 总财富盘活次数（次） 0.03 0.03 -- 现款收入比（%） 109.80 80.09 -- 营业利润率（%） 53.66 46.24 -- 总本钱收益率（%） -6.03 -1.94 -- 净财富收益率（%） -6.57 -2.11 -- 长久债务本钱化比率（%） 7.74 7.89 -- 一起债务本钱化比率（%） 7.79 7.89 -- 财富欠债率（%） 16.35 15.94 -- 流动比率（%） 701.22 738.45 -- 速动比率（%） 690.84 733.36 -- 筹谋现款流动欠债比（%） -15.02 -18.72 -- 现款短期债务比（倍） 365.62 -- -- EBITDA 利息倍数（倍） -- -- -- 一起债务/EBITDA（倍） -- -- -- 注：公司本部 2024 年一季报财务数据未公告； 府上来源：团结资信根据公司年报整理 追踪评级答复 | 18 附件 3 主要财务目的的筹谋公式 目的称呼 筹谋公式 增长目的 财富总和年复合增长率 净财富年复合增长率 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100% 营业总收入年复合增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100% 利润总和年复合增长率 筹谋效果目的 销售债权盘活次数 营业总收入/（平均应收账款净额+平均应收单子+平均应收款项融资） 存货盘活次数 营业成本/平均存货净额 总财富盘活次数 营业总收入/平均财富总和 现款收入比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业总收入×100% 盈利目的 总本钱收益率 （净利润+用度化利息支拨）/（整个者权益+长久债务+短期债务）×100% 净财富收益率 净利润/整个者权益×100% 营业利润率 （营业总收入-营业成本-税金及附加）/营业总收入×100% 债务结构目的 财富欠债率 欠债总和/财富总共×100% 一起债务本钱化比率 一起债务/（长久债务+短期债务+整个者权益）×100% 长久债务本钱化比率 长久债务/（长久债务+整个者权益）×100% 担保比率 担保余额/整个者权益×100% 长久偿债能力目的 EBITDA 利息倍数 EBITDA/利息支拨 一起债务/ EBITDA 一起债务/ EBITDA 短期偿债能力目的 流动比率 流动财富算计/流动欠债算计×100% 速动比率 （流动财富算计-存货）/流动欠债算计×100% 筹谋现款流动欠债比 筹谋步履现款流量净额/流动欠债算计×100% 现款短期债务比 现款类财富/短期债务 注：现款类财富=货币资金+交往性金融财富+应收单子+应收款项融资中的应收单子 短期债务=短期借款+交往性金融欠债+一年内到期的非流动欠债+粗疏单子+其他短期债务 长久债务=长久借款+粗疏债券+租出欠债+其他长久债务 一起债务=短期债务+长久债务 EBITDA=利润总和+用度化利息支拨+固定财富折旧+使用权财富折旧+摊销 利息支拨=本钱化利息支拨+用度化利息支拨 追踪评级答复 | 19 附件 4-1 主体长久信用品级成立及含义 团结资信主体长久信用品级别离为三等九级，标记示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”标记进行微调，示意略高或略低于本品级。 各信用品级标记代表了评级对象违约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象违约概率迟缓增高，但不拆除高信用 品级评级对象违约的可能。 具体品级成立和含义如下表。 信用品级 含义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约概率极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约概率很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约概率较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约概率一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约概率较高 B 偿还债务的能力较地面依赖于邃密的经济环境，违约概率很高 CCC 偿还债务的能力相等依赖于邃密的经济环境，违约概率极高 CC 在停业或重组时可赢得保护较小，基本不可保证偿还债务 C 不可偿还债务 附件 4-2 中长久债券信用品级成立及含义 团结资信中长久债券信用品级成立及含义同主体长久信用品级。 附件 4-3 评级瞻望成立及含义 评级瞻望是对信用品级畴昔一年傍边变化标的和可能性的评价。评级瞻望庸俗分为正面、负面、厚实、发展中等四种。 评级瞻望 含义 正面 存在较多有益要素，畴昔信用品级调升的可能性较大 厚实 信用气象厚实，畴昔保持信用品级的可能性较大 负面 存在较多不利要素，畴昔信用品级调降的可能性较大 发展中 极度事项的影响要素尚不可明确评估，畴昔信用品级可能调升、调降或督察 追踪评级答复 | 20 2024年 医疗 股份有限公司 尚荣 深圳市
