天风证券：基建投资端庄增长 建造更新需求有望加快开释
发布日期：2024-05-05 04:12 点击次数：195
天风证券研报指出，相连两会建议增发止境国债来看，2024年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资造成有劲支持。从需求侧角度，2024—2025年铁路投资有望保抓高景气，同期近期工业、建筑等畛域建造更新决策连接出台，预测交通、建筑、市政、建材、钢铁等畛域的建造更新需求也有望加快开释。
全文如下天风·建筑建材 | 基建投资端庄增长，建造更新需求有望加快开释
相连两会建议增发止境国债来看，咱们合计24年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资造成有劲支持。从需求侧角度，24-25年铁路投资有望保抓高景气，同期近期工业、建筑等畛域建造更新决策连接出台，咱们预测交通、建筑、市政、建材、钢铁等畛域的建造更新需求也有望加快开释。
基建投资端庄增长，建造更新需求有望加快开释
24年1-3月地产斥地投资/狭义基建/广义基建/制造业同比诀别-9.5%/+6.5%/+8.8%/+9.9%，3月单月地产斥地投资/狭义基建/广义基建/制造业同比诀别-16.8%/+6.6%/+8.6%/+10.3%（增速环比-3.4/+0.3/-0.3/+0.9pct），一季度基建投资保抓较好增长。
相连两会建议增发止境国债来看，咱们合计24年中央加杠杆的趋势有望延续，资金层面或对基建投资造成有劲支持。从需求侧角度，24-25年铁路投资有望保抓高景气，同期近期工业、建筑等畛域建造更新决策连接出台，咱们预测交通、建筑、市政、建材、钢铁等畛域的建造更新需求也有望加快开释。
地产数据筑底，铁路、市政投资抓续提速
地产按传导规则看，1-3月地产销售面积同比-19.4%，3月单月同比-23.7%（增速环比+1.2pct）；1-3月新开工面积同比-27.8%，3月单月同比-25.6%（增速环比+4.9pct）；1-3月施工面积同比-11.1%，3月单月同比-19.1%（增速环比-8pct）；1-3月收局势积同比-20.7%，3月单月同比-22.1%（增速环比-1pct）；地产仍抓续筑底，但销售及新开工数据跌幅环比有所收窄，后续应关怀地产销售数据边缘变化。
基建细分板块中，1-3月交通仓储邮政投资同比+7.9%，3月单月同比+5.7%（增速环比-5.2pct）；其中铁路运载投资同比+17.6%，3月单月同比+9.9%（增速环比-17.1pct）；说念路运载投资同比+3.6%，3月单月同比0%（增速环比-8.3pct）；1-3月水电燃热投资同比+29.1%，3月单月同比+31.5%（增速环比+6.2pct）；1-3月水利环境大众方法投资同比+0.3%，3月单月同比+0.2%（增速环比-0.2pct）；其中水利投资同比+13.9%，3月单月同比+14%（增速环比+0.3pct）；大众方法处置投资同比-2.4%，3月单月同比-2.8%（增速环比-0.9pct）。
关怀水泥板块中恒久供需花样变化
24年1-3月水泥产量3.37亿吨，同比-11.8%，较1-2月降幅扩大11.2pct，其中3月单月水泥产量1.54亿吨，投资交易同比下滑22%。3月水泥出货率均值35%，同比下滑26pct，环比1-2月擢升7pct。3月水泥需求归附欠安，但环比仍处于上升通说念。3月末水泥企业库存65%，同比+1pct，环比基本抓平。上周多地公布二季度新一轮错峰停窑推测，大多在15-30天不等。
价钱方面，3月天下水泥价钱环比小幅下落1元/吨至364元/吨，上周华东地区水泥价钱迎来本年第一轮提涨，举座涨幅在20-30元/吨，后续抓续性需关怀小企业错峰意愿、需求支持性以及外来商场冲击情况。咱们合计这次加价代表水泥供给侧已出现积极信号，短期看，通过加强行业自律妙技有望带动水泥价钱企稳回升，中恒久看，抑遏物和碳排放条款趋严下有望沉着达到行业去产能接洽。面前水泥板块PB估值仅0.73倍，现款流及分成相对较高，赔率上风或相对较好，同期建议关怀外洋商场逐步放量的优质场所，如西部水泥等。
关怀光伏、药用玻璃景气度回升
24年1-3月平板玻璃产量24805万分量箱，同比增长7.8%，3月单月平板玻璃产量8652万分量箱，同比增长9.6%。3月晦端商场需求改善不足，中下流不雅望方式较浓，多保管按需采购，商场举座交投氛围偏弱。
3月坐褥商库存抓续高潮，但中下流库存有所消化，近期中下流提货积极性回升，带动坐褥商去库，铁心4月11日坐褥商库存达5620万重箱，周环比裁减569万重箱，月环比裁减37万重箱。铁心4月11日5mm浮法白玻价钱94元/重箱，周环比擢升2元/重箱，月环比均下滑7元/重箱，受中下流补库需求开释及沙河部分区域商场好转，价钱逐步止跌反弹，管说念气燃料/煤燃料/石油焦燃料玻璃企业利润诀别为330/309/164元/吨。面前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，浮法玻璃短期盈利仍有韧性，光伏玻璃和药用玻璃受益于产业链景气度回暖，利润弹性较大。
风险辅导：地产计谋边缘改善低于预期；基建投资增速不足预期；水泥、玻璃等需求低于预期；水泥、玻璃等价钱高潮高于预期。