港股盈利拐点确立：耗尽与科技巧否引颈新一轮重估？
发布日期：2025-07-25 16:00 点击次数：93
自港股市集2024年经验“9.24行情”后，上市公司盈利的本色性改善成为市集核心上移的根底能源。凭证华泰证券的研报，2025年将是中国上市企业EPS(每股收益)聚拢第三年高潮，2026年有望进一步改善。
华泰证券还指出，港股市集三季度波动将加大，反而提供竖立窗口。近期可激情更具性价比和安全边缘的行业如食物饮料、家庭个护及金融，中期景气改善催化的处事耗尽(旅游、茶饮、餐饮等)、耐用耗尽(潮玩、黄金珠宝、衣饰等)、科技硬件、软件处事(云、AI哄骗、媒体)仍有竖立价值。
盈利拐点阐述：中国钞票重估的核心撑握
数据涌现，MSCI中国指数的成份股EPS在2002-2014年间年均复合增长率达15.7%，但2015-2022年骤降至-2.94%；同期ROE(净钞票收益率)均值从15.4%趋势性下滑至10%。这一断崖式下落表现了为何畴前数年指数难以冲破瓶颈。
关联词，2023年起ROE与EPS同步小幅回升，2024年竖立趋势确立。Factset一致预期涌现，2025年将是中国上市企业EPS聚拢第三年高潮，2026年有望进一步改善。值得堤防的是，2025年上半年恒指涨幅近20%，远超同期中国样式GDP增速，印证股市对盈利预期的超前订价特点。
流动性宽松放大港股重估弹性
手脚离岸市集，港股流动性高度依赖南向资金与外资流入。现时流动性弥散环境通过双重效应放大港股赔率上风：
催化剂启动：以DeepSeek为代表的AI技艺冲破升迁市集陈述预期。
资金正轮回：外资流入→成交额高潮→流动性折价收窄→估值核心抬升。
双击效应：低估值(恒指PE仍低于历史核心)重复盈利改善酿成共振。
景气领导胜率，估值领导赔率，现货黄金交易耗尽及科技细分行业仍有相比上风
华泰证券在研报中指出，港股市集经验了上半年预期催化的往来后，中报透露在即，景气度终了的遑急性判辨高潮。景气改善手脚市集的基本面撑握，提供胜率；进一步有计划到估值对景气改善的计入经由，不雅察赔率，进行了以下筛选。
耗尽者处事、耐用耗尽品、技艺硬件与诱惑2025~2026年ROE自身水平较高，且可能进一步竖立。市集预期大大批行业2026年ROE较2025年进一步竖立。要是仅看竖立经由，汽车与零部件、半导体、制药、耗尽者处事、耐用耗尽品和科技硬件竖立经由较高。
若同期有计划在高ROE水平上再度高潮，则耗尽者处事、耐用耗尽品、科技硬件具有判辨上风。此外，软件处事、食物饮料和家庭个护虽未大幅高潮，但也保管较高水平。
在功绩改善的同期有计划估值水平，软件处事、耗尽者处事、食物饮料等具有性价比，科技硬件、耐用耗尽品并未判辨高估。将来12个月PEG(市盈增长比率)角度看，多元金融、材料、耐用耗尽品、生意处事PEG水平低于1，软件处事、科技硬件略高于1。PB-ROE相比下，软件处事、食物饮料、耗尽者处事、家庭个护等性价比更高。