投资重心：

在线音乐平台中报功绩进展强盛，温雅高护城河下的恒久建树价值

腾讯音乐和网易云音乐收入利润均竣事了较强增长：本周两大在线音乐平台均公布了2025年上半年功绩，其中腾讯音乐2025Q2收入84.4亿元，同比+17.9%，经鼎新归母净利润25.7亿元，同比+37.4%。网易云音乐2025年H1收入38.3亿元，同比-6%，经鼎新营业利润9.05亿元，同比+35%，经鼎新净利润19.5亿元，同比+121%，主要因为公司证明了8.5亿元递延所得税钞票抵免。

温雅在线音乐平台高护城河下的恒久建树价值：现在在线音乐行业竞争边幅巩固，均有较强的用户粘性，网易云音乐通过88VIP和学生VIP竣事用户鸿沟抓续增长，且领有优质的年青90后和00后优质客户，将来提价可期，成漫空间浩荡。

行情数据

本周家电池块涨跌幅1.9%，其中白电/黑电/小家电/厨电池块涨跌幅折柳1.0%/4.2%/1.7%/-1.1%。原材料价钱方面，LME铜、LME铝环比上周折柳-1.46%、-1.04%。

本周纺织服装板块涨跌幅-1.37%，其中纺织制造涨跌幅0.07%，服装家纺涨跌幅-2.26%。本周328级棉现货15，216元/吨(0.25%)，好意思棉CotlookA79.40好意思分/磅(1.79%)，表里棉价差890元/吨(-9.37%)。

投资提倡

策略复旧下内需有望迎来复苏，投资交易提倡温雅以下地点：1)环球电预测不竭受益以旧换新，提倡温雅好意思的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像；2)宠物看成抗经济周期赛说念有望抓续景气，提倡温雅乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3)小家电和品牌衣饰受破费疲软影响较大，低基数下需求有望回暖，提倡温雅小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4)新国标&以旧换新&边幅优化，电动两轮车内销改善笃定性强，提倡温雅九号公司、雅迪控股、爱玛科技。

出海还是恒久主题，提倡温雅以下地点：1)清洁电器龙头在全球居品力超越，并受益于浸透率擢升，提倡温雅石头科技、科沃斯；2)环球电龙头抓续激动品牌转型，凭借鸿沟及成果上风在全球抓续赢得份额，提倡温雅海尔智家、好意思的集团、海信家电、TCL电子、海信视像；3)摩托车品牌出海仍处于早期，国外商场份额擢升起间较大，提倡温雅春风能源、隆鑫通用、钱江摩托；4)用具品类看成地产后周期品种，有望受益于好意思联储降息布景下地产回暖带来的潜在弹性，提倡温雅巨星科技、创科实业、欧圣电气。

全球制造业重构下中国制造上风仍权贵，提倡温雅：1)中国环球电、吸尘器、用具代工全球份额超越，全球产能布局缓缓完善，提倡温雅好意思的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2)纺服制造龙头与优质品牌客户合营精良，抓续国外扩产，在不笃定的交易环境更具上风，提倡温雅华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。

风险教导

原材料加价；需求不足预期；汇率波动等。

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